重磅利好股价收跌的背后，是减肥药风口吹不动的信达生物(01801)(zhong bang li hao gu jia shou die de bei hou shi jian fei yao feng kou chui bu dong de xin da sheng wu)

自zì去qù年nián11月yuè6日rì盘pán中zhōng达dá到dào阶jiē段duàn性xìng高gāo点diǎn49.8港gǎng元yuán后hòu，信xìn达dá生shēng物wù(01801)的de股gǔ价jià便biàn在zài波bō动dòng中zhōng一yī路lù向xiàng下xià。今jīn年nián2月yuè6日rì，信xìn达dá生shēng物wù盘pán中zhōng股gǔ价jià触chù及jí低dī点diǎn28.3港gǎng元yuán，也yě预yù示shì着zhe此cǐ轮lún下xià跌diē行xíng情qíng在zài持chí续xù3个gè月yuè后hòu结jié束shù。信xìn达dá生shēng物wù股gǔ价jià在zài此cǐ期qī间jiān累lèi计jì跌diē幅fú达dá到dào43.17%。

值zhí得dé一yī提tí的de是shì，在zài2月yuè6日rì触chù底dǐ后hòu，信xìn达dá生shēng物wù在zài两liǎng个gè利lì好hǎo刺cì激jī下xià，股gǔ价jià又yòu迅xùn速sù反fǎn弹dàn，并bìng在zài2月yuè7日rì持chí续xù翻fān红hóng，两liǎng日rì涨zhǎng幅fú15.4%，然rán而ér市shì场chǎng对duì其qí表biǎo现xiàn却què颇pō有yǒu微wēi词cí。

智zhì通tōng财cái经jīngAPP了le解jiě到dào，2月yuè6日rì，信xìn达dá生shēng物wù发fā布bù公gōng告gào，宣xuān布bù其qí于yú2023Q4共gòng取qǔ得dé总zǒng产chǎn品pǐn收shōu入rù超chāo人rén民mín币bì16亿yì元yuán，同tóng比bǐ取qǔ得dé超chāo65%的de强qiáng劲jìn增zēng长zhǎng；紧jǐn接jiē着zhe，信xìn达dá生shēng物wù在zài2月yuè8日rì公gōng布bù其qí新xīn一yī代dài减jiǎn重zhòng药yào物wùGLP-1R/GCGR双shuāng重zhòng激jī动dòng剂jì玛mǎ仕shì度dù肽tài的de首shǒu个gèNDA获huòNMPA受shòu理lǐ，商shāng业yè化huà取qǔ得dé关guān键jiàn进jìn展zhǎn。

不bù论lùn是shì强qiáng劲jìn增zēng长zhǎng的de业yè绩jī还hái是shì大dà热rè门mén减jiǎn肥féi药yào产chǎn品pǐnNDA关guān键jiàn进jìn展zhǎn，都dōu称chēng得dé上shàng巨jù大dà利lì好hǎo，但dàn二èr级jí市shì场chǎng显xiǎn然rán没méi有yǒu予yǔ以yǐ积jī极jí反fǎn馈kuì。2月yuè8日rì盘pán中zhōng，信xìn达dá生shēng物wù股gǔ价jià在zài早zǎo盘pán拉lā升shēng后hòu又yòu迅xùn速sù回huí落luò，最zuì终zhōng收shōu跌diē0.14%，该gāi表biǎo现xiàn明míng显xiǎn低dī于yú市shì场chǎng预yù期qī。

因yīn为wèi2023年nián以yǐ来lái全quán球qiú减jiǎn肥féi药yào概gài念niàn大dà热rè，在zài生shēng物wù制zhì药yào公gōng司sī表biǎo现xiàn普pǔ遍biàn惨cǎn淡dàn的de市shì场chǎng背bèi景jǐng下xià，减jiǎn肥féi药yào加jiā持chí下xià的de礼lǐ来lái股gǔ价jià逆nì市shì上shàng涨zhǎng逾yú60%。所suǒ以yǐ，同tóng样yàng作zuò为wèi热rè门mén减jiǎn肥féi药yào概gài念niàn股gǔ的de信xìn达dá生shēng物wù却què“叫jiào好hǎo不bù叫jiào座zuò”，确què实shí出chū乎hū不bù少shǎo投tóu资zī者zhě意yì料liào。

业yè绩jī大dà增zēng背bèi后hòu的de挑tiāo战zhàn

从cóng信xìn达dá生shēng物wù此cǐ次cì披pī露lù的de2023Q4季jì度dù产chǎn品pǐn收shōu入rù情qíng况kuàng来lái看kàn，公gōng司sī期qī内nèi收shōu入rù逾yú16亿yì元yuán人rén民mín币bì，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng超chāo65%。

其qí中zhōng，达dá伯bó舒shū? (信xìn迪dí利lì单dān抗kàng注zhù射shè液yè)仍réng是shì信xìn达dá生shēng物wù的de核hé心xīn收shōu入rù来lái源yuán。季jì度dù内nèi，达dá伯bó舒shū?新xīn增zēng第dì七qī项xiàng适shì应yīng症zhèng，而ér另lìng一yī款kuǎn贝bèi伐fá珠zhū单dān抗kàng注zhù射shè液yè达dá攸yōu同tóng?则zé新xīn增zēng第dì八bā项xiàng适shì应yīng症zhèng，并bìng纳nà入rù2023年nián版bǎn国guó家jiā医yī保bǎo药yào品pǐn目mù录lù。在zài国guó家jiā医yī保bǎo支zhī持chí下xià，信xìn达dá生shēng物wù核hé心xīn品pǐn种zhǒng得dé以yǐ覆fù盖gài市shì场chǎng并bìng持chí续xù拉lā动dòng销xiāo量liàng。

其qí实shí，结jié合hé此cǐ前qián公gōng司sī披pī露lù的de季jì报bào和hé半bàn年nián报bào，投tóu资zī者zhě不bù难nán知zhī道dào，达dá伯bó舒shū?的de持chí续xù放fàng量liàng是shì信xìn达dá收shōu入rù上shàng涨zhǎng的de重zhòng要yào原yuán因yīn之zhī一yī。尤yóu其qí此cǐ前qián在zài胃wèi癌ái适shì应yīng症zhèng领lǐng域yù，信xìn迪dí利lì单dān抗kàng与yǔ雷léi莫mò西xī尤yóu单dān抗kàng构gòu成chéng的de胃wèi癌ái一yī二èr线xiàn治zhì疗liáo产chǎn品pǐn组zǔ合hé在zài市shì场chǎng销xiāo量liàng取qǔ得dé突tū破pò，成chéng为wèi信xìn达dá业yè绩jī增zēng长zhǎng的de重zhòng要yào基jī本běn盘pán。

然rán而ér在zàiPD-1为wèi信xìn达dá“拓tà土tǔ开kāi疆jiāng”的de背bèi面miàn，则zé是shì其qí缺quē乏fá后hòu继jì顶dǐng梁liáng柱zhù产chǎn品pǐn的de窘jiǒng境jìng。

目mù前qián，信xìn达dá生shēng物wù已yǐ取qǔ得dé10款kuǎn产chǎn品pǐn获huò批pī上shàng市shì。但dàn根gēn据jù其qí此cǐ前qián披pī露lù的de2023H1财cái报bào，信xìn达dá生shēng物wù期qī内nèi总zǒng产chǎn品pǐn收shōu入rù24.58亿yì元yuán，主zhǔ要yào仍réng是shì由yóu信xìn迪dí利lì单dān抗kàng和hé3款kuǎn生shēng物wù类lèi似shì物wù贡gòng献xiàn。据jù信xìn达dá合hé作zuò伙huǒ伴bàn礼lǐ来lái2023年nián半bàn年nián报bào数shù据jù，信xìn迪dí利lì单dān抗kàng上shàng半bàn年nián销xiāo售shòu额é1.65亿yì美měi元yuán（约yuē11.48亿yì元yuán人rén民mín币bì）

另lìng一yī方fāng面miàn，尽jǐn管guǎn信xìn达dá生shēng物wù规guī模mó不bù断duàn扩kuò大dà，产chǎn品pǐn线xiàn不bù断duàn丰fēng富fù，但dàn其qí盈yíng利lì情qíng况kuàng一yī直zhí为wèi投tóu资zī者zhě所suǒ诟gòu病bìng。以yǐ2022年nián为wèi例lì，信xìn达dá生shēng物wù当dāng期qī总zǒng收shōu入rù达dá到dào45.56 亿yì元yuán，但dàn在zài营yíng收shōu同tóng比bǐ增zēng长zhǎng6.7%的de情qíng况kuàng下xià，其qí当dāng期qī毛máo利lì润rùn却què同tóng比bǐ下xià滑huá3.69%，毛máo利lì率lǜ下xià滑huá8.1个gè百bǎi分fēn点diǎn，整zhěng体tǐ盈yíng利lì能néng力lì出chū现xiàn下xià滑huá。

为wèi实shí现xiàn扭niǔ亏kuī及jí盈yíng利lì改gǎi善shàn，去qù年nián上shàng半bàn年nián，信xìn达dá生shēng物wù在zài成chéng本běn和hé费fèi用yòng端duān进jìn行xíng了le“大dà刀dāo阔kuò斧fǔ”式shì优yōu化huà，在zài当dāng期qī收shōu入rù同tóng比bǐ稳wěn定dìng增zēng长zhǎng超chāo20%的de情qíng况kuàng下xià，公gōng司sī三sān项xiàng费fèi用yòng均jūn有yǒu不bù同tóng程chéng度dù下xià降jiàng，其qí中zhōng研yán发fā费fèi用yòng约yuē9.23亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng21.4%。

但dàn即jí便biàn如rú此cǐ，信xìn达dá生shēng物wù期qī内nèi仍réng亏kuī损sǔn约yuē1.39亿yì元yuán，虽suī与yǔ去qù年nián同tóng期qī相xiāng比bǐ减jiǎn少shǎo85.36%，但dàn离lí盈yíng利lì仍réng有yǒu一yī步bù之zhī遥yáo。对duì于yú当dāng下xià的de信xìn达dá生shēng物wù来lái说shuō，跨kuà过guò盈yíng亏kuī平píng衡héng线xiàn的de关guān键jiàn不bù在zài“节jié流liú”而ér在zài“开kāi源yuán”，而ér“开kāi源yuán”的de一yī个gè关guān键jiàn点diǎn便biàn在zài于yú前qián文wén提tí到dào的de减jiǎn肥féi药yào玛mǎ仕shì度dù肽tài。

减jiǎn肥féi药yào能néng否fǒu成chéng为wèi“第dì二èr曲qū线xiàn”？

据jù智zhì通tōng财cái经jīngAPP了le解jiě，玛mǎ仕shì度dù肽tài其qí实shí并bìng非fēi信xìn达dá自zì研yán，而ér是shì最zuì初chū由yóu礼lǐ来lái研yán发fā，最zuì终zhōng礼lǐ来lái选xuǎn择zé自zì己jǐ开kāi发fā替tì尔ěr泊pō肽tài，玛mǎ仕shì度dù肽tài的de权quán益yì则zé授shòu权quán给gěi信xìn达dá生shēng物wù。从cóng研yán发fā进jìn度dù来lái看kàn，在zàiGLP-1R/GCGR双shuāng靶bǎ点diǎn激jī动dòng剂jì领lǐng域yù，已yǐ进jìn入rù国guó内nèiNDA受shòu理lǐ阶jiē段duàn的de玛mǎ仕shì度dù肽tài无wú疑yí是shì全quán球qiú范fàn围wéi内nèi进jìn展zhǎn最zuì快kuài的de在zài研yán产chǎn品pǐn之zhī一yī。

实shí际jì上shàng，在zài今jīn年nián1月yuè9日rì，信xìn达dá生shēng物wù便biàn发fā布bù公gōng告gào称chēng，玛mǎ仕shì度dù肽tài在zài中zhōng国guó超chāo重zhòng或huò肥féi胖pàng成chéng人rén受shòu试shì者zhě中zhōng的de首shǒu个gèIII期qī临lín床chuáng研yán究jiū（GLORY-1）达dá成chéng主zhǔ要yào终zhōng点diǎn和hé所suǒ有yǒu关guān键jiàn次cì要yào终zhōng点diǎn。研yán究jiū结jié果guǒ显xiǎn示shì，玛mǎ仕shì度dù肽tài4mg组zǔ和hé6mg组zǔ受shòu试shì者zhě体tǐ重zhòng和hé多duō项xiàng心xīn血xuè管guǎn代dài谢xiè指zhǐ标biāo的de改gǎi善shàn均jūn显xiǎn著zhe优yōu于yú安ān慰wèi剂jì组zǔ。GLORY-1研yán究jiū治zhì疗liáo期qī间jiān，玛mǎ仕shì度dù肽tài整zhěng体tǐ安ān全quán性xìng良liáng好hǎo，安ān全quán性xìng特tè征zhēng与yǔ玛mǎ仕shì度dù肽tài的de既jì往wǎng临lín床chuáng研yán究jiū一yī致zhì，未wèi发fā现xiàn新xīn的de安ān全quán性xìng信xìn号hào。

可kě见jiàn，玛mǎ仕shì度dù肽tài无wú论lùn从cóng有yǒu效xiào性xìng还hái是shì安ān全quán性xìng，都dōu称chēng得dé上shàng继jìPD-1之zhī后hòu，信xìn达dá生shēng物wù管guǎn线xiàn中zhōng最zuì具jù爆bào款kuǎn潜qián质zhì的de产chǎn品pǐn，但dàn由yóu于yú减jiǎn肥féi药yào市shì场chǎng过guò于yú热rè门mén且qiě重zhòng磅bàng产chǎn品pǐn接jiē连lián下xià场chǎng，玛mǎ仕shì度dù肽tài的de未wèi来lái市shì场chǎng似shì乎hū正zhèng在zài被bèi一yī步bù步bù压yā缩suō。

根gēn据jù弗fú若ruò斯sī特tè沙shā利lì文wén的de报bào告gào，全quán球qiú减jiǎn肥féi药yào物wù市shì场chǎng规guī模mó从cóng2016 年nián的de18亿yì美měi元yuán增zēng长zhǎng到dào2020年nián的de26亿yì美měi元yuán，年nián复fù合hé增zēng长zhǎng率lǜ为wèi9.0%。随suí着zhe更gèng多duō减jiǎn肥féi药yào玩wán家jiā入rù局jú，预yù计jì到dào2025年nián全quán球qiú减jiǎn肥féi市shì场chǎng规guī模mó将jiāng达dá到dào64亿yì美měi金jīn，年nián复fù合hé增zēng速sù达dá到dào20.2%。

而ér在zài国guó内nèi，随suí着zhe国guó内nèi肥féi胖pàng人rén数shù的de持chí续xù增zēng长zhǎng，减jiǎn肥féi药yào市shì场chǎng规guī模mó从cóng2016年nián的de3亿yì元yuán不bù到dào增zēng长zhǎng至zhì2020年nián的de19亿yì元yuán，年nián复fù合hé增zēng速sù64.6%，远yuǎn高gāo于yú全quán球qiú水shuǐ平píng。未wèi来lái随suí着zhe互hù联lián网wǎng销xiāo售shòu平píng台tái的de崛jué起qǐ以yǐ及jí未wèi来lái新xīn药yào的de推tuī出chū，预yù计jì到dào2025年nián，我wǒ国guó减jiǎn肥féi药yào市shì场chǎng规guī模mó将jiāng达dá到dào87亿yì元yuán，年nián复fù合hé增zēng长zhǎng率lǜ为wèi35.6%。整zhěng体tǐ来lái看kàn，不bù管guǎn是shì全quán球qiú还hái是shì国guó内nèi，减jiǎn肥féi药yào赛sài道dào可kě谓wèi前qián景jǐng广guǎng阔kuò。

但dàn该gāi赛sài道dào竞jìng争zhēng也yě在zài日rì趋qū白bái热rè化huà。据jù智zhì通tōng财cái经jīngAPP了le解jiě，除chú了le诺nuò和hé诺nuò德dé和hé礼lǐ来lái这zhè两liǎng家jiā明míng星xīng产chǎn品pǐn互hù相xiāng缠chán斗dòu外wài，据jù北běi美měi临lín床chuáng试shì验yàn注zhù册cè中zhōng心xīn数shù据jù追zhuī踪zōng，目mù前qián全quán球qiú共gòng有yǒu72条tiáo肥féi胖pàng药yào物wù管guǎn线xiàn，其qí中zhōng包bāo括kuò17条tiáo临lín床chuáng前qián管guǎn线xiàn、23条tiáo临lín床chuángI期qī管guǎn线xiàn及jí19条tiáo临lín床chuángII期qī管guǎn线xiàn。并bìng且qiě除chú了le目mù前qián已yǐ有yǒu的de获huò批pī减jiǎn重zhòng适shì应yīng症zhèng的de4款kuǎn药yào物wù外wài，其qí余yú在zài研yán品pǐn种zhǒng预yù计jì在zài2024年nián可kě完wán成chéng全quán部bù申shēn报bào文wén件jiàn的de提tí交jiāo。

而ér在zài国guó内nèi市shì场chǎng，豪háo森sēn药yào业yè、恒héng瑞ruì医yī药yào(600276)、和hé泽zé医yī药yào、中zhōng国guó生shēng物wù制zhì药yào/鸿hóng运yùn华huá宁níng、信xìn立lì泰tài(002294)、派pài格gé生shēng物wù、东dōng阳yáng光guāng(600673)等děng多duō家jiā药yào企qǐ均jūn拥yōng有yǒu在zài研yán的de减jiǎn肥féi药yào产chǎn品pǐn，且qiě其qí药yào品pǐn多duō数shù已yǐ进jìn入rù临lín床chuáng阶jiē段duàn，进jìn入rùIII期qī临lín床chuáng阶jiē段duàn的de药yào物wù也yě已yǐ多duō达dá6款kuǎn。而ér市shì场chǎng预yù测cè，信xìn达dá生shēng物wù的de玛mǎ仕shì度dù肽tài或huò在zài今jīn年nián年nián底dǐ或huò2025年nián初chū获huò批pī上shàng市shì。

该gāi药yào获huò批pī上shàng市shì时shí间jiān未wèi定dìng或huò许xǔ是shì投tóu资zī者zhě不bù敢gǎn押yā注zhù信xìn达dá的de原yuán因yīn之zhī一yī。因yīn为wèi不bù少shǎo投tóu资zī者zhě仍réng担dān心xīn减jiǎn肥féi药yào风fēng口kǒu会huì和hé此cǐ前qián新xīn冠guān概gài念niàn一yī样yàng赢yíng者zhě通tōng吃chī，而ér后hòu来lái者zhě可kě能néng在zài竞jìng品pǐn林lín立lì环huán境jìng下xià难nán以yǐ立lì足zú和hé收shōu回huí成chéng本běn。在zài目mù前qián全quán球qiú医yī药yào投tóu资zī景jǐng气qì度dù还hái未wèi完wán全quán复fù苏sū的de背bèi景jǐng下xià，玛mǎ仕shì度dù肽tài能néng否fǒu成chéng为wèi信xìn达dá生shēng物wù的de“第dì二èr增zēng长zhǎng点diǎn”和hé估gū值zhí发fā动dòng机jī，或huò许xǔ仍réng要yào等děng其qí正zhèng式shì获huò批pī上shàng市shì才cái有yǒu一yī个gè确què定dìng的de答dá案àn。