华泰证券A股策略：“春躁”进行时 后续审美或向景气回归(hua tai zheng quan gu ce lue chun zao jin xing shi hou xu shen mei huo xiang jing qi hui gui)

专zhuān题tí：稳wěn中zhōng求qiú进jìn 发fā展zhǎn新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì——2024全quán国guó两liǎng会huì特tè别bié报bào道dào

　　炒chǎo股gǔ就jiù看kàn金jīn麒qí麟lín分fēn析xī师shī研yán报bào，权quán威wēi，专zhuān业yè，及jí时shí，全quán面miàn，助zhù您nín挖wā掘jué潜qián力lì主zhǔ题tí机jī会huì！

　　转zhuǎn自zì：智zhì通tōng财cái经jīng网wǎng

　　华huá泰tài证zhèng券quàn发fā布bù研yán究jiū报bào告gào称chēng，上shàng周zhōu市shì场chǎng由yóu放fàng量liàng下xià跌diē→缩suō量liàng上shàng涨zhǎng，指zhǐ数shù运yùn行xíng至zhì筹chóu码mǎ密mì集jí区qū间jiān下xià方fāng。2月yuè超chāo跌diē反fǎn弹dàn与yǔ“春chūn躁zào”共gòng振zhèn，行xíng情qíng强qiáng度dù超chāo市shì场chǎng预yù期qī，当dāng前qián普pǔ涨zhǎng反fǎn弹dàn或huò基jī本běn到dào位wèi，“春chūn躁zào”尚shàng在zài演yǎn绎yì。两liǎng会huì将jiāng近jìn，行xíng情qíng特tè征zhēng上shàng：复fù盘pán14年nián来lái，①相xiāng较jiào会huì前qián20日rì，两liǎng会huì期qī间jiān易yì反fǎn转zhuǎn，会huì后hòu20日rì通tōng常cháng延yán续xù会huì前qián趋qū势shì；②会huì后hòu至zhì年nián末mò行xíng情qíng方fāng向xiàng通tōng常cháng与yǔ会huì后hòu20日rì一yī致zhì；③两liǎng会huì通tōng常cháng不bù影yǐng响xiǎng前qián期qī强qiáng势shì行xíng业yè的de后hòu期qī表biǎo现xiàn；④关guān键jiàn词cí可kě能néng对duì应yīng主zhǔ题tí机jī会huì；今jīn年nián看kàn点diǎn上shàng，可kě关guān注zhù新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì如rú何hé持chí续xù“上shàng新xīn”，或huò围wéi绕rào科kē技jì创chuàng新xīn、产chǎn业yè强qiáng国guó、绿lǜ色sè发fā展zhǎn。配pèi置zhì上shàng，继jì续xù推tuī荐jiàn类lèi沪hù深shēn300组zǔ合hé，中zhōng期qī视shì角jiǎo，在zài类lèi红hóng利lì下xià沉chén以yǐ及jí深shēn度dù价jià值zhí型xíng行xíng业yè中zhōng结jié合hé景jǐng气qì做zuò挖wā掘jué。

　　▍华huá泰tài证zhèng券quàn主zhǔ要yào观guān点diǎn如rú下xià：

　　超chāo跌diē反fǎn弹dàn，迟chí到dào的de“春chūn躁zào”

　　2月yuè5日rì的de指zhǐ数shù低dī点diǎn以yǐ来lái，本běn轮lún以yǐ中zhōng证zhèng2000及jíTMT为wèi主zhǔ的de超chāo跌diē反fǎn弹dàn共gòng有yǒu4阶jiē段duàn：2.6-2.8节jié前qián“红hóng包bāo”行xíng情qíng→2.19-2.23缩suō量liàng上shàng涨zhǎng→2.26-2.28放fàng量liàng下xià跌diē→2.29-3.1缩suō量liàng上shàng涨zhǎng。

　　对duì于yú本běn轮lún反fǎn弹dàn，①力lì度dù上shàng，超chāo市shì场chǎng预yù期qī，背bèi后hòu是shì“超chāo跌diē反fǎn弹dàn”与yǔ“春chūn躁zào”的de共gòng振zhèn，数shù据jù空kōng窗chuāng期qī，决jué策cè层céng加jiā码mǎ稳wěn预yù期qī，风fēng险xiǎn偏piān好hǎo上shàng移yí，海hǎi外wài科kē技jì映yìng射shè、国guó内nèi政zhèng策cè变biàn化huà带dài来lái主zhǔ题tí机jī会huì放fàng大dà小xiǎo盘pán成chéng长zhǎng弹dàn性xìng；②参cān与yǔ资zī金jīn上shàng，产chǎn业yè资zī本běn等děng超chāo长zhǎng线xiàn资zī金jīn以yǐ及jí交jiāo易yì型xíng外wài资zī等děng超chāo短duǎn线xiàn资zī金jīn为wèi主zhǔ；③持chí续xù性xìng上shàng，指zhǐ数shù已yǐ至zhì筹chóu码mǎ密mì集jí区qū间jiān。普pǔ涨zhǎng反fǎn弹dàn或huò基jī本běn到dào位wèi，“春chūn躁zào”尚shàng在zài演yǎn绎yì，交jiāo易yì政zhèng策cè催cuī化huà需xū关guān注zhù预yù期qī兑duì现xiàn后hòu获huò利lì了le结jié，视shì角jiǎo逐zhú步bù向xiàng景jǐng气qì回huí归guī。

　　“两liǎng会huì”行xíng情qíng复fù盘pán：关guān注zhù会huì后hòu短duǎn期qī行xíng情qíng走zǒu势shì与yǔ“关guān键jiàn词cí”主zhǔ题tí

　　复fù盘pán2014年nián以yǐ来lái的de“两liǎng会huì”行xíng情qíng，有yǒu4点diǎn发fā现xiàn：①相xiāng较jiào两liǎng会huì前qián20个gè交jiāo易yì日rì，两liǎng会huì期qī间jiān出chū现xiàn反fǎn转zhuǎn的de概gài率lǜ较jiào高gāo，不bù过guò近jìn4年nián两liǎng会huì期qī间jiān，上shàng证zhèng指zhǐ数shù均jūn有yǒu回huí调diào，两liǎng会huì闭bì幕mù（T）后hòu20个gè交jiāo易yì日rì则zé更gèng可kě能néng延yán续xù两liǎng会huì前qián的de趋qū势shì。②T至zhìT+20日rì的de指zhǐ数shù走zǒu势shì值zhí得dé重zhòng点diǎn关guān注zhù，其qí与yǔT日rì至zhì年nián末mò基jī本běn一yī致zhì，仅jǐn23年nián背bèi离lí，T+20日rì至zhì年nián末mò vs年nián初chū至zhì两liǎng会huì开kāi幕mù看kàn，也yě仅jǐn在zài15、19、23年nián背bèi离lí，14、18、20年nián会huì后hòu均jūn强qiáng化huà年nián初chū至zhì两liǎng会huì趋qū势shì；

　　③行xíng业yè上shàng，两liǎng会huì通tōng常cháng不bù会huì带dài来lái明míng显xiǎn切qiè换huàn，年nián初chū至zhì会huì前qián与yǔ会huì后hòu至zhì年nián末mò强qiáng势shì行xíng业yè重zhòng合hé度dù高gāo，仅jǐn14、16、22年nián偏piān低dī。④关guān注zhù两liǎng会huì关guān键jiàn词cí，一yī般bān在zàiT+20区qū间jiān有yǒu所suǒ表biǎo现xiàn，甚shén至zhì成chéng为wèi年nián度dù主zhǔ题tí。

　　2024两liǎng会huì前qián瞻zhān：关guān注zhù新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì如rú何hé持chí续xù“上shàng新xīn”

　　投tóu资zī者zhě关guān注zhù增zēng长zhǎng目mù标biāo、财cái政zhèng力lì度dù、扩kuò内nèi需xū抓zhuā手shǒu、产chǎn业yè政zhèng策cè重zhòng心xīn。1）增zēng长zhǎng目mù标biāo：根gēn据jù各gè地dì增zēng长zhǎng目mù标biāo加jiā权quán，预yù计jì目mù标biāo或huò为wèi5%左zuǒ右yòu；2）财cái政zhèng：预yù计jì整zhěng体tǐ扩kuò张zhāng水shuǐ平píng温wēn和hé，后hòu续xù可kě能néng再zài下xià达dá1万wàn亿yì左zuǒ右yòu的de再zài融róng资zī债zhài；3）扩kuò内nèi需xū抓zhuā手shǒu：中zhōng央yāng财cái经jīng委wěi第dì四sì次cì会huì议yì表biǎo态tài推tuī动dòng新xīn一yī轮lún大dà规guī模mó设shè备bèi更gèng新xīn和hé消xiāo费fèi品pǐn以yǐ旧jiù换huàn新xīn，有yǒu效xiào降jiàng低dī全quán社shè会huì物wù流liú成chéng本běn，对duì应yīng机jī械xiè、汽qì车chē、家jiā电diàn、交jiāo运yùn受shòu益yì；

　　4）产chǎn业yè政zhèng策cè：加jiā快kuài发fā展zhǎn新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì，包bāo括kuò①科kē技jì创chuàng新xīn，主zhǔ要yào映yìng射shè战zhàn略lüè性xìng新xīn兴xìng产chǎn业yè相xiāng关guān的de“卡kǎ脖bó子zi”技jì术shù；②产chǎn业yè强qiáng国guó，主zhǔ要yào映yìng射shè工gōng业yè母mǔ机jī/卫wèi星xīng互hù联lián网wǎng/AI/转zhuǎn基jī因yīn作zuò物wù等děng；③绿lǜ色sè发fā展zhǎn，主zhǔ要yào映yìng射shè风fēng光guāng锂lǐ储chǔ等děng电diàn力lì设shè备bèi/氢qīng能néng/碳tàn捕bǔ集jí技jì术shù等děng。

　　配pèi置zhì：继jì续xù推tuī荐jiàn类lèi沪hù深shēn300组zǔ合hé，在zài“深shēn度dù价jià值zhí”型xíng行xíng业yè中zhōng做zuò挖wā掘jué

　　2月yuè超chāo跌diē反fǎn弹dàn与yǔ“春chūn躁zào”共gòng振zhèn，反fǎn弹dàn强qiáng度dù超chāo出chū投tóu资zī者zhě预yù期qī，进jìn场chǎng资zī金jīn以yǐ超chāo短duǎn线xiàn与yǔ超chāo长zhǎng线xiàn为wèi主zhǔ。指zhǐ数shù已yǐ至zhì密mì集jí筹chóu码mǎ区qū间jiān。普pǔ涨zhǎng反fǎn弹dàn或huò基jī本běn到dào位wèi，短duǎn期qī“春chūn躁zào”尚shàng在zài演yǎn绎yì，政zhèng策cè催cuī化huà交jiāo易yì节jié奏zòu难nán把bǎ握wò，建jiàn议yì视shì角jiǎo逐zhú步bù回huí到dào景jǐng气qì，继jì续xù推tuī荐jiàn类lèi沪hù深shēn300组zǔ合hé，主zhǔ题tí维wéi度dù关guān注zhù“新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì”。

　　中zhōng期qī视shì角jiǎo，① 类lèi红hóng利lì仍réng是shì重zhòng点diǎn方fāng向xiàng，但dàn考kǎo虑lǜ传chuán统tǒng品pǐn种zhǒng高gāo拥yōng挤jǐ，建jiàn议yì等děng待dài买mǎi点diǎn并bìng结jié合hé景jǐng气qì度dù，下xià沉chén至zhì潜qián在zài红hóng利lì的de细xì分fēn行xíng业yè及jí个gè股gǔ；②低dī筹chóu码mǎ、低dī估gū值zhí、深shēn回huí撤chè且qiě产chǎn能néng健jiàn康kāng、新xīn旧jiù动dòng能néng切qiè换huàn期qī收shōu入rù现xiàn金jīn流liú稳wěn健jiàn的de“深shēn度dù价jià值zhí型xíng”行xíng业yè，如rú生shēng物wù制zhì品pǐn、医yī疗liáo服fú务wù中zhōng，挖wā掘jué基jī本běn面miàn对duì海hǎi外wài政zhèng策cè不bù确què定dìng性xìng不bù敏mǐn感gǎn且qiě改gǎi善shàn的de细xì分fēn方fāng向xiàng及jí个gè股gǔ。

　　风fēng险xiǎn提tí示shì：

　　国guó内nèi经jīng济jì及jí政zhèng策cè不bù及jí预yù期qī；海hǎi外wài流liú动dòng性xìng紧jǐn缩suō超chāo预yù期qī。