港股3月策略：市场分化性行情延续，把握市场轮动节奏(gang gu yue ce lue shi chang fen hua xing xing qing yan xu ba wo shi chang lun dong jie zou)

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　　转zhuǎn自zì：艾ài德dé研yán究jiū部bù

　　▍2月yuè市shì场chǎng表biǎo现xiàn

　　指zhǐ数shù及jí成chéng份fèn股gǔ表biǎo现xiàn

　　2024年nián2月yuè，恒héng生shēng指zhǐ数shù涨zhǎng6.63%，1-2月yuè，恒héng生shēng指zhǐ数shù累lèi计jì跌diē3.14%。成chéng份fèn股gǔ方fāng面miàn，2月yuè，信xìn义yì光guāng能néng（00968.HK）涨zhǎng32.96%、携xié程chéng集jí团tuán-S（09961.HK）涨zhǎng27.25%、网wǎng易yì-S（09999.HK）涨zhǎng16.30%，涨zhǎng幅fú居jū前qián，药yào明míng生shēng物wù（02269.HK）跌diē7.12%、药yào明míng康kāng德dé（02359.HK）跌diē9.81%、恒héng隆lóng地dì产chǎn（00101.HK）跌diē6.83%，跌diē幅fú居jū前qián。

　　波bō动dòng率lǜ方fāng面miàn，恒héng生shēng指zhǐ数shù2月yuè份fèn波bō动dòng率lǜ出chū现xiàn明míng显xiǎn下xià行xíng，较jiào2023年nián6月yuè以yǐ来lái持chí续xù高gāo企qǐ的de状zhuàng况kuàng相xiāng对duì持chí续xù改gǎi善shàn。

　　截jié至zhì2024年nián3月yuè12日rì，恒héng生shēng指zhǐ数shù近jìn26周zhōu波bō动dòng率lǜ为wèi19.85%；近jìn52周zhōu波bō动dòng率lǜ为wèi30.41%；近jìn100周zhōu波bō动dòng率lǜ为wèi25.86%。

　　2024年nián2月yuè，恒héng生shēng科kē技jì指zhǐ数shù大dà涨zhǎng14.16%，1-2月yuè，恒héng生shēng科kē技jì指zhǐ数shù跌diē8.85%。成chéng份fèn股gǔ方fāng面miàn，2月yuè，理lǐ想xiǎng汽qì车chē-W（02015.HK）涨zhǎng67.26%、美měi团tuán-W（03690.HK）涨zhǎng24.58%、同tóng程chéng旅lǚ行xíng（00780.HK）涨zhǎng24.43%，涨zhǎng幅fú居jū前qián；百bǎi度dù集jí团tuán-SW（09888.HK）跌diē1.82%，跌diē幅fú居jū前qián。

　　恒héng生shēng12大dà行xíng业yè表biǎo现xiàn

　　2024年nián2月yuè，恒héng生shēng12大dà行xíng业yè全quán部bù上shàng涨zhǎng，非fēi必bì需xū消xiāo费fèi业yè涨zhǎng16.6%、工gōng业yè涨zhǎng11.52%、医yī疗liáo保bǎo健jiàn业yè涨zhǎng11.48%，涨zhǎng幅fú居jū前qián；综zōng合hé业yè涨zhǎng3.57%、金jīn融róng业yè涨zhǎng3.50%、电diàn讯xùn业yè涨zhǎng0.41%，涨zhǎng幅fú靠kào后hòu。

　　行xíng业yè交jiāo易yì上shàng，2月yuè，从cóng成chéng交jiāo额é占zhàn比bǐ看kàn，资zī讯xùn科kē技jì占zhàn28.8%、金jīn融róng业yè占zhàn18.35%、非fēi必bì需xū消xiāo费fèi占zhàn16.99%，位wèi居jū前qián列liè。

　　南nán向xiàng资zī金jīn活huó跃yuè

　　南nán向xiàng资zī金jīn持chí续xù活huó跃yuè。截jié至zhì3月yuè11日rì，南nán向xiàng资zī金jīn本běn月yuè净jìng流liú入rù234.58亿yì港gǎng元yuán，本běn年nián度dù净jìng流liú入rù706.51亿yì港gǎng元yuán，南nán向xiàng资zī金jīn已yǐ经jīng连lián续xù18个gè交jiāo易yì日rì净jìng流liú入rù，显xiǎn示shì了le南nán向xiàng资zī金jīn对duì市shì场chǎng情qíng绪xù积jī极jí。

　　个gè股gǔ方fāng面miàn，截jié至zhì3月yuè11日rì止zhǐ一yī个gè月yuè，南nán向xiàng资zī金jīn净jìng买mǎi入rù中zhōng国guó海hǎi洋yáng石shí油yóu（00883.HK）78.77亿yì港gǎng元yuán、中zhōng国guó移yí动dòng（00941.HK）34.71亿yì港gǎng元yuán、美měi团tuán-W（03690.HK）26.59亿yì港gǎng元yuán，居jū净jìng买mǎi入rù榜bǎng前qián列liè；净jìng卖mài出chū汇huì丰fēng控kòng股gǔ（00005.HK）8.26亿yì港gǎng元yuán、中zhōng国guó中zhōng药yào（00570.HK）7.53亿yì港gǎng元yuán、中zhōng国guó石shí油yóu（00857.HK）7.09亿yì港gǎng元yuán，居jū净jìng卖mài出chū榜bǎng前qián列liè。

　　▍市shì场chǎng展zhǎn望wàng

　　市shì场chǎng估gū值zhí处chù于yú低dī位wèi

　　截jié至zhì3月yuè11日rì，恒héng生shēng指zhǐ数shùPE（TTM）为wèi8.33x，远yuǎn低dī于yú10年nián最zuì大dà值zhí17.31x，也yě显xiǎn著zhe低dī于yú10年nián均jūn值zhí的de10.53%，也yě低dī于yú机jī会huì值zhí的de9.09x，当dāng前qián恒héng指zhǐPE处chù于yú10年nián6.32%分fēn位wèi点diǎn。

　　截jié至zhì3月yuè11日rì，恒héng生shēng科kē技jì指zhǐ数shùPE（TTM）为wèi17.74x，远yuǎn低dī于yú历lì史shǐ最zuì大dà值zhí65.18x，也yě显xiǎn著zhe低dī于yú历lì史shǐ均jūn值zhí的de37.14%，也yě低dī于yú机jī会huì值zhí的de26.22x，当dāng前qián恒héng指zhǐPE处chù于yú历lì史shǐ5.29%分fēn位wèi点diǎn。

　　美měi国guó2月yuèCPI高gāo于yú预yù期qī，中zhōng国guó2月yuèCPI由yóu负fù转zhuǎn正zhèng

　　2月yuè美měi国guóCPI涨zhǎng幅fú高gāo于yú预yù期qī。2024年nián2月yuè，美měi国guó未wèi季jì调diàoCPI同tóng比bǐ升shēng3.2%，为wèi去qù年nián12月yuè以yǐ来lái新xīn高gāo，预yù期qī升shēng3.1%，前qián值zhí升shēng3.1%；季jì调diào后hòuCPI环huán比bǐ升shēng0.4%，预yù期qī升shēng0.4%，前qián值zhí升shēng0.3%；未wèi季jì调diào核hé心xīnCPI同tóng比bǐ升shēng3.8%，为wèi2021年nián5月yuè以yǐ来lái新xīn低dī，预yù期qī升shēng3.7%，前qián值zhí升shēng3.9%；环huán比bǐ升shēng0.4%，预yù期qī升shēng0.3%，前qián值zhí升shēng0.4%。

　　新xīn美měi联lián储chǔ通tōng讯xùn社shè”NickTimiraos表biǎo示shì，美měi国guó2月yuèCPI数shù据jù并bìng没méi有yǒu显xiǎn著zhe地dì改gǎi变biàn市shì场chǎng对duì美měi联lián储chǔ6月yuè加jiā息xī的de预yù期qī。截jié至zhì3月yuè13日rì，investing数shù据jù显xiǎn示shì，认rèn为wèi到dào2024年nián6月yuè美měi联lián储chǔ至zhì少shǎo降jiàng息xī25个gè基jī点diǎn的de概gài率lǜ为wèi69.3%。

　　2024年nián2月yuè，中zhōng国guóCPI同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng0.7%，同tóng比bǐ由yóu上shàng月yuè下xià降jiàng0.8%转zhuǎn为wèi上shàng涨zhǎng0.7%，回huí升shēng较jiào多duō。扣kòu除chú食shí品pǐn和hé能néng源yuán价jià格gé的de核hé心xīnCPI同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng1.2%，涨zhǎng幅fú比bǐ上shàng月yuè扩kuò大dà0.8个gè百bǎi分fēn点diǎn，为wèi2022年nián2月yuè以yǐ来lái最zuì高gāo涨zhǎng幅fú。2月yuè份fèn，中zhōng国guóPPI同tóng比bǐ下xià降jiàng2.7%，降jiàng幅fú略lüè有yǒu扩kuò大dà，主zhǔ要yào是shì受shòu春chūn节jié***jiǎ日rì等děng因yīn素sù影yǐng响xiǎng，工gōng业yè生shēng产chǎn处chù于yú传chuán统tǒng淡dàn季jì。

　　2024年nián政zhèng府fǔ工gōng作zuò报bào告gào显xiǎn示shì，今jīn年nián国guó内nèi生shēng产chǎn总zǒng值zhí目mù标biāo增zēng长zhǎng5%左zuǒ右yòu，财cái政zhèng赤chì字zì率lǜ拟nǐ按àn3%安ān排pái，一yī般bān公gōng共gòng预yù算suàn支zhī出chū比bǐ上shàng年nián增zēng加jiā1.1万wàn亿yì。CPI涨zhǎng幅fú3%左zuǒ右yòu。

　　市shì场chǎng结jié构gòu性xìng行xíng情qíng将jiāng持chí续xù，需xū注zhù意yì市shì场chǎng节jié奏zòu

　　市shì场chǎng结jié构gòu性xìng行xíng情qíng将jiāng持chí续xù，主zhǔ要yào是shì新xīn经jīng济jì行xíng业yè与yǔ高gāo股gǔ息xī板bǎn块kuài之zhī间jiān分fēn化huà将jiāng持chí续xù明míng显xiǎn。

　　对duì比bǐ高gāo股gǔ息xī行xíng业yè（如rú能néng源yuán业yè、电diàn讯xùn业yè、金jīn融róng业yè）与yǔ新xīn经jīng济jì行xíng业yè（如rú资zī讯xùn科kē技jì、医yī疗liáo保bǎo健jiàn、非fēi必bì需xū性xìng消xiāo费fèi），2023年nián以yǐ来lái，只zhǐ有yǒu能néng源yuán业yè和hé电diàn信xìn业yè涨zhǎng幅fú为wèi正zhèng，金jīn融róng业yè涨zhǎng幅fú为wèi负fù但dàn明míng显xiǎn好hǎo于yú非fēi必bì需xū性xìng消xiāo费fèi、资zī讯xùn科kē技jì和hé医yī疗liáo保bǎo健jiàn。

　　而ér最zuì近jìn几jǐ个gè交jiāo易yì日rì，可kě以yǐ明míng显xiǎn看kàn到dào，市shì场chǎng对duì资zī讯xùn科kē技jì、非fēi必bì需xū性xìng消xiāo费fèi为wèi代dài表biǎo的de新xīn经jīng济jì板bǎn块kuài风fēng险xiǎn偏piān好hǎo回huí归guī，而ér与yǔ此cǐ相xiāng反fǎn能néng源yuán业yè、电diàn讯xùn、金jīn融róng业yè走zǒu势shì又yòu不bù佳jiā。

　　预yù计jì新xīn经jīng济jì板bǎn块kuài与yǔ高gāo股gǔ息xī板bǎn块kuài的de跷qiāo跷qiāo板bǎn效xiào应yīng将jiāng延yán续xù，故gù而ér在zài交jiāo易yì上shàng需xū要yào把bǎ握wò市shì场chǎng节jié奏zòu。

　　▍结jié论lùn

　　1）2024年nián2月yuè，恒héng生shēng指zhǐ数shù涨zhǎng6.63%，行xíng业yè表biǎo现xiàn强qiáng势shì，恒héng生shēng12大dà行xíng业yè全quán部bù上shàng涨zhǎng。其qí中zhōng，非fēi必bì需xū消xiāo费fèi、工gōng业yè、医yī疗liáo保bǎo健jiàn涨zhǎng幅fú超chāo10%。

　　2）市shì场chǎng估gū值zhí处chù于yú低dī位wèi，恒héng生shēng指zhǐ数shù和hé科kē技jì指zhǐ数shù均jūn显xiǎn著zhe低dī于yú机jī会huì值zhí。南nán向xiàng资zī金jīn持chí续xù活huó跃yuè。

　　3）美měi国guó2月yuèCPI同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng3.2%，高gāo于yú预yù期qī的de3.1%；核hé心xīnCPI同tóng比bǐ升shēng3.8%，也yě高gāo于yú预yù期qī的de3.7%，环huán比bǐ升shēng0.4%，预yù期qī升shēng0.3%。但dàn2月yuèCPI数shù据jù并bìng没méi有yǒu显xiǎn著zhe地dì改gǎi变biàn市shì场chǎng对duì美měi联lián储chǔ6月yuè加jiā息xī的de预yù期qī。

　　4）2024年nián2月yuè，中zhōng国guóCPI同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng0.7%，同tóng比bǐ由yóu上shàng月yuè下xià降jiàng0.8%转zhuǎn为wèi上shàng涨zhǎng0.7%，回huí升shēng较jiào多duō。核hé心xīnCPI同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng1.2%，涨zhǎng幅fú比bǐ上shàng月yuè扩kuò大dà0.8个gè百bǎi分fēn点diǎn，为wèi2022年nián2月yuè以yǐ来lái最zuì高gāo涨zhǎng幅fú。2024年nián政zhèng府fǔ工gōng作zuò报bào告gào显xiǎn示shì，今jīn年niánCPI涨zhǎng幅fú目mù标biāo为wèi3%左zuǒ右yòu，预yù计jì后hòu续xù将jiāng稳wěn步bù回huí升shēng。

　　5）市shì场chǎng结jié构gòu性xìng行xíng情qíng将jiāng持chí续xù，主zhǔ要yào是shì新xīn经jīng济jì行xíng业yè（如rú资zī讯xùn科kē技jì、医yī疗liáo保bǎo健jiàn、非fēi必bì需xū性xìng消xiāo费fèi）与yǔ高gāo股gǔ息xī板bǎn块kuài（如rú能néng源yuán业yè、电diàn讯xùn业yè、金jīn融róng业yè）之zhī间jiān分fēn化huà将jiāng持chí续xù明míng显xiǎn。故gù而ér在zài交jiāo易yì上shàng需xū要yào把bǎ握wò市shì场chǎng节jié奏zòu。