鹏华基金张峻晓：基于基本面趋势进行投资布局(peng hua ji jin zhang jun xiao ji yu ji ben mian qu shi jin xing tou zi bu ju)

3月yuè22日rì，在zài鹏péng华huá基jī金jīn基jī本běn面miàn投tóu资zī峰fēng会huì暨jì2024年nián春chūn季jì投tóu资zī策cè略lüè会huì上shàng，知zhī名míng券quàn商shāng首shǒu席xí分fēn析xī师shī及jí鹏péng华huá基jī金jīn基jī本běn面miàn投tóu资zī体tǐ系xì各gè领lǐng域yù专zhuān家jiā汇huì聚jù一yī堂táng，共gòng同tóng探tàn讨tǎo未wèi来lái投tóu资zī机jī遇yù。会huì上shàng，鹏péng华huá基jī金jīn研yán究jiū部bù总zǒng量liàng周zhōu期qī组zǔ组zǔ长zhǎng张zhāng峻jùn晓xiǎo分fēn析xī了le今jīn年nián宏hóng观guān经jīng济jì形xíng势shì变biàn化huà，并bìng分fēn享xiǎng了le未wèi来lái行xíng业yè配pèi置zhì思sī路lù。他tā认rèn为wèi，A股gǔ配pèi置zhì价jià值zhí开kāi始shǐ显xiǎn现xiàn，红hóng利lì或huò仍réng是shì中zhōng期qī底dǐ仓cāng配pèi置zhì的de首shǒu选xuǎn，未wèi来lái行xíng业yè布bù局jú将jiāng延yán续xù基jī本běn面miàn趋qū势shì。

张zhāng峻jùn晓xiǎo表biǎo示shì，开kāi年nián以yǐ来lái经jīng济jì可kě以yǐ用yòng“春chūn风fēng不bù改gǎi旧jiù时shí波bō”来lái形xíng容róng，经jīng济jì表biǎo面miàn上shàng有yǒu好hǎo转zhuǎn或huò企qǐ稳wěn迹jī象xiàng，这zhè与yǔ“以yǐ价jià换huàn量liàng”有yǒu很hěn大dà关guān系xì，国guó内nèi宏hóng观guān经jīng济jì趋qū势shì依yī然rán保bǎo持chí有yǒu很hěn强qiáng的de惯guàn性xìng，接jiē下xià来lái一yī到dào两liǎng个gè月yuè，甚shén至zhì一yī季jì度dù都dōu可kě能néng是shì政zhèng策cè的de检jiǎn验yàn期qī。海hǎi外wài去qù通tōng胀zhàng的de最zuì后hòu一yī公gōng里lǐ也yě并bìng不bù容róng易yì，未wèi来lái通tōng胀zhàng、实shí体tǐ、金jīn融róng之zhī间jiān的de拉lā锯jù还hái会huì反fǎn复fù持chí续xù。

国guó内nèi方fāng面miàn，政zhèng策cè呵ā护hù资zī本běn市shì场chǎng的de意yì愿yuàn明míng显xiǎn增zēng强qiáng，对duì于yú稳wěn增zēng长zhǎng的de定dìng调diào中zhōng规guī中zhōng矩jǔ，但dàn在zài结jié构gòu层céng面miàn、资zī本běn市shì场chǎng呵ā护hù、国guó企qǐ改gǎi革gé层céng面miàn倾qīng注zhù了le很hěn多duō资zī源yuán和hé关guān注zhù。刚gāng刚gāng结jié束shù的de两liǎng会huì关guān键jiàn词cí整zhěng体tǐ都dōu聚jù焦jiāo在zài中zhōng国guó式shì现xiàn代dài化huà和hé结jié构gòu上shàng。证zhèng监jiān会huì也yě强qiáng调diào强qiáng本běn强qiáng基jī和hé严yán监jiān严yán管guǎn，重zhòng点diǎn突tū出chū开kāi源yuán节jié流liú。宏hóng观guān上shàng，开kāi年nián来lái财cái政zhèng政zhèng策cè节jié奏zòu偏piān缓huǎn，后hòu续xù需xū重zhòng点diǎn关guān注zhù政zhèng策cè实shí际jì落luò地dì情qíng况kuàng；节jié后hòu二èr手shǒu房fáng市shì场chǎng呈chéng现xiàn以yǐ价jià换huàn量liàng的de趋qū势shì，新xīn房fáng市shì场chǎng没méi有yǒu太tài大dà改gǎi善shàn；春chūn节jié消xiāo费fèi总zǒng量liàng超chāo预yù期qī恢huī复fù，整zhěng体tǐ客kè单dān价jià偏piān弱ruò。

海hǎi外wài方fāng面miàn，通tōng胀zhàng重zhòng回huí焦jiāo点diǎn位wèi，经jīng济jì和hé通tōng胀zhàng的de韧rèn性xìng都dōu超chāo出chū市shì场chǎng预yù期qī，接jiē下xià来lái会huì逐zhú步bù进jìn入rù降jiàng息xī周zhōu期qī，但dàn降jiàng息xī的de周zhōu期qī幅fú度dù都dōu要yào迟chí缓huǎn。美měi国guó的de整zhěng体tǐ风fēng险xiǎn集jí中zhōng在zài脆cuì弱ruò性xìng比bǐ较jiào高gāo的de商shāng业yè地dì产chǎn领lǐng域yù、中zhōng小xiǎo银yín行xíng，但dàn美měi国guó各gè个gè经jīng济jì主zhǔ体tǐ部bù门mén的de韧rèn性xìng相xiāng对duì较jiào强qiáng。总zǒng之zhī，通tōng胀zhàng、经jīng济jì、金jīn融róng风fēng险xiǎn是shì美měi联lián储chǔ面miàn临lín的de不bù可kě能néng三sān角jiǎo，目mù前qián维wéi持chí海hǎi外wài仍réng然rán是shì偏piān高gāo波bō动dòng的de状zhuàng态tài的de看kàn法fǎ，而ér且qiě下xià半bàn年nián二èr次cì通tōng胀zhàng的de风fēng险xiǎn比bǐ较jiào大dà。

在zài目mù前qián的de经jīng济jì环huán境jìng下xià，A股gǔ市shì场chǎng将jiāng何hé去qù何hé从cóng？“经jīng过guò年nián初chū调diào整zhěng后hòu，A股gǔ估gū值zhí相xiāng较jiào于yú过guò去qù2年nián进jìn一yī步bù出chū清qīng，真zhēn正zhèng意yì义yì上shàng接jiē近jìn历lì史shǐ极jí值zhí，对duì于yú长zhǎng钱qián的de吸xī引yǐn力lì明míng显xiǎn提tí升shēng。” 张zhāng峻jùn晓xiǎo分fēn析xī，“从cóng全quán局jú看kàn，未wèi来lái市shì场chǎng仍réng是shì偏piān存cún量liàng的de资zī金jīn格gé局jú，长zhǎng钱qián和hé绝jué对duì收shōu益yì资zī金jīn仍réng是shì市shì场chǎng的de主zhǔ要yào潜qián在zài增zēng量liàng，年nián初chū的de流liú动dòng性xìng冲chōng击jī解jiě除chú后hòu，短duǎn期qī行xíng情qíng主zhǔ打dǎ超chāo跌diē反fǎn弹dàn。拉lā长zhǎng至zhì季jì度dù以yǐ上shàng的de中zhōng期qī视shì角jiǎo，质zhì量liàng因yīn子zi、业yè绩jī的de重zhòng要yào性xìng会huì慢màn慢màn回huí归guī，以yǐROE为wèi代dài表biǎo的de质zhì量liàng因yīn子zi会huì占zhàn据jù领lǐng先xiān位wèi置zhì。”

在zài现xiàn有yǒu宏hóng观guān环huán境jìng下xià，张zhāng峻jùn晓xiǎo称chēng，红hóng利lì占zhàn优yōu的de基jī本běn面miàn条tiáo件jiàn没méi有yǒu改gǎi变biàn，利lì率lǜ中zhōng枢shū下xià移yí。若ruò利lì率lǜ下xià行xíng能néng够gòu带dài来lái经jīng济jì增zēng长zhǎng预yù期qī趋qū势shì的de抬tái升shēng，则zé能néng够gòu带dài来lái风fēng险xiǎn偏piān好hǎo的de抬tái升shēng，利lì好hǎo成chéng长zhǎng。目mù前qián中zhōng证zhèng股gǔ息xī率lǜ的de绝jué对duì估gū值zhí和hé相xiāng对duì估gū值zhí在zài偏piān高gāo位wèi置zhì，机jī构gòu持chí仓cāng还hái有yǒu加jiā大dà空kōng间jiān，中zhōng期qī内nèi或huò仍réng是shì底dǐ仓cāng配pèi置zhì的de首shǒu选xuǎn。而ér当dāng前qián基jī本běn面miàn对duì小xiǎo微wēi盘pán缺quē乏fá支zhī撑chēng，小xiǎo微wēi盘pán的de黄huáng金jīn时shí代dài已yǐ经jīng过guò去qù。

对duì于yú未wèi来lái行xíng业yè配pèi置zhì思sī路lù，张zhāng峻jùn晓xiǎo表biǎo示shì，行xíng业yè配pèi置zhì思sī路lù将jiāng沿yán袭xí行xíng业yè基jī本běn面miàn趋qū势shì，按àn照zhào逻luó辑jí拆chāi分fēn布bù局jú，一yī是shì聚jù焦jiāo产chǎn业yè趋qū势shì挖wā掘jué新xīn机jī会huì；二èr是shì独dú立lì景jǐng气qì周zhōu期qī拐guǎi点diǎn对duì应yīng的de上shàng下xià游yóu产chǎn业yè链liàn；三sān是shì供gōng给gěi端duān高gāo置zhì信xìn度dù对duì冲chōng需xū求qiú端duān不bù确què定dìng；四sì是shì顺shùn周zhōu期qī聚jù焦jiāo长zhǎng期qī壁bì垒lěi提tí升shēng的de个gè股gǔ。

除chú此cǐ之zhī外wài，从cóng自zì下xià而ér上shàng的de视shì角jiǎo，稳wěn定dìng现xiàn金jīn流liú，垄lǒng断duàn产chǎn能néng壁bì垒lěi以yǐ及jí满mǎn足zú未wèi来lái动dòng态tài高gāo股gǔ息xī的de红hóng利lì资zī产chǎn仍réng是shì底dǐ仓cāng配pèi置zhì的de首shǒu选xuǎn；同tóng时shí建jiàn议yì布bù局jú贵guì金jīn属shǔ、有yǒu色sè等děng对duì冲chōng全quán球qiú定dìng价jià以yǐ及jí美měi元yuán宽kuān松sōng过guò程chéng当dāng中zhōng可kě能néng出chū现xiàn的de不bù确què定dìng性xìng。今jīn年nián以yǐ来lái国guó内nèi宏hóng观guān向xiàng上shàng的de动dòng能néng比bǐ较jiào稀xī少shǎo，目mù前qián还hái是shì偏piān平píng状zhuàng态tài，全quán球qiú制zhì造zào业yè景jǐng气qì回huí归guī则zé成chéng为wèi今jīn年nián非fēi常cháng重zhòng要yào的de机jī会huì来lái源yuán。