国债期货集体回调！股债跷跷板效应再现(guo zhai qi huo ji ti hui diao gu zhai qiao qiao ban xiao ying zai xian)

　　经jīng过guò短duǎn暂zàn的de反fǎn弹dàn，近jìn期qī债zhài市shì再zài次cì集jí体tǐ回huí调diào。

截jié至zhì5月yuè9日rì收shōu盘pán，30年nián国guó债zhài期qī货huò主zhǔ力lì合hé约yuē下xià跌diē0.56%，远yuǎn期qī合hé约yuē跌diē幅fú更gèng大dà，体tǐ现xiàn了le投tóu资zī者zhě对duì未wèi来lái经jīng济jì增zēng长zhǎng的de预yù期qī更gèng为wèi强qiáng烈liè。在zài债zhài市shì回huí调diào的de同tóng时shí，A股gǔ市shì场chǎng近jìn期qī接jiē连lián走zǒu高gāo，上shàng证zhèng指zhǐ数shù5月yuè9日rì盘pán中zhōng一yī度dù上shàng冲chōng至zhì3158点diǎn，刷shuā新xīn年nián内nèi纪jì录lù。

债zhài市shì回huí调diào始shǐ于yú央yāng行xíng“喊hǎn话huà”，但dàn更gèng关guān键jiàn的de还hái是shì经jīng济jì政zhèng策cè持chí续xù出chū台tái、地dì产chǎn利lì好hǎo频pín出chū、股gǔ市shì回huí暖nuǎn，导dǎo致zhì“股gǔ债zhài跷qiāo跷qiāo板bǎn”效xiào应yīng开kāi始shǐ体tǐ现xiàn。市shì场chǎng分fēn析xī人rén士shì指zhǐ出chū，随suí着zhe扩kuò大dà内nèi需xū政zhèng策cè强qiáng调diào落luò实shí、地dì产chǎn政zhèng策cè密mì集jí优yōu化huà，国guó内nèi基jī本běn面miàn向xiàng好hǎo趋qū势shì或huò仍réng将jiāng持chí续xù。财cái政zhèng融róng资zī进jìn度dù加jiā快kuài或huò有yǒu望wàng减jiǎn轻qīng资zī产chǎn荒huāng压yā力lì，债zhài市shì波bō动dòng将jiāng有yǒu所suǒ提tí升shēng。

债zhài市shì集jí体tǐ回huí调diào

近jìn期qī权quán益yì市shì场chǎng持chí续xù走zǒu高gāo，楼lóu市shì松sōng绑bǎng政zhèng策cè频pín出chū，压yā制zhì了le债zhài市shì表biǎo现xiàn。

5月yuè9日rì，债zhài市shì全quán面miàn下xià挫cuò，银yín行xíng间jiān主zhǔ要yào利lì率lǜ债zhài收shōu益yì率lǜ午wǔ后hòu扩kuò大dà升shēng势shì。国guó债zhài期qī货huò收shōu盘pán全quán线xiàn下xià跌diē，30年nián期qī主zhǔ力lì合hé约yuē跌diē0.56%，10年nián期qī主zhǔ力lì合hé约yuē跌diē0.21%，5年nián期qī主zhǔ力lì合hé约yuē跌diē0.12%。

利lì率lǜ债zhài方fāng面miàn，银yín行xíng间jiān主zhǔ要yào利lì率lǜ债zhài收shōu益yì率lǜ全quán线xiàn上shàng行xíng。截jié至zhì发fā稿gǎo，国guó债zhài活huó跃yuè券quàn方fāng面miàn，3年nián期qī“24附fù息xī国guó债zhài03”收shōu益yì率lǜ上shàng行xíng2.75个gè基jī点diǎn，7年nián期qī“24附fù息xī国guó债zhài06”上shàng行xíng2.5个gè基jī点diǎn。国guó开kāi活huó跃yuè券quàn方fāng面miàn，5年nián期qī“23国guó开kāi08”上shàng行xíng2.5个gè基jī点diǎn，7年nián期qī“20国guó开kāi05”上shàng行xíng3个gè基jī点diǎn，10年nián期qī“24国guó开kāi05”上shàng行xíng2.9个gè基jī点diǎn。

债zhài市shì调diào整zhěng始shǐ于yú央yāng行xíng对duì长zhǎng债zhài的de表biǎo态tài。央yāng行xíng表biǎo示shì，长zhǎng期qī国guó债zhài收shōu益yì率lǜ主zhǔ要yào反fǎn映yìng长zhǎng期qī经jīng济jì增zēng长zhǎng和hé通tōng胀zhàng的de预yù期qī，但dàn同tóng时shí也yě会huì受shòu到dào供gōng求qiú关guān系xì等děng其qí他tā因yīn素sù的de扰rǎo动dòng，而ér“出chū现xiàn阶jiē段duàn性xìng背bèi离lí情qíng形xíng”。央yāng行xíng称chēng，今jīn年nián计jì划huà发fā行xíng的de政zhèng府fǔ债zhài券quàn规guī模mó也yě不bù小xiǎo，未wèi来lái发fā行xíng节jié奏zòu还hái会huì加jiā快kuài。随suí着zhe未wèi来lái超chāo长zhǎng期qī特tè别bié国guó债zhài的de发fā行xíng，“资zī产chǎn荒huāng”的de情qíng况kuàng会huì有yǒu缓huǎn解jiě，长zhǎng期qī国guó债zhài收shōu益yì率lǜ也yě将jiāng出chū现xiàn回huí升shēng。

截jié至zhì目mù前qián，30年nián期qī国guó债zhài主zhǔ力lì合hé约yuē自zì4月yuè23日rì以yǐ来lái累lèi计jì跌diē幅fú超chāo2%，10年nián期qī国guó债zhài主zhǔ力lì合hé约yuē累lèi计jì跌diē近jìn1%。

近jìn期qī，楼lóu市shì松sōng绑bǎng政zhèng策cè陆lù续xù出chū台tái。浙zhè江jiāng杭háng州zhōu5月yuè9日rì发fā布bù通tōng知zhī，即jí日rì起qǐ全quán面miàn取qǔ消xiāo住zhù房fáng限xiàn购gòu，同tóng日rì发fā布bù全quán面miàn取qǔ消xiāo住zhù房fáng限xiàn购gòu措cuò施shī的de还hái有yǒu陕shǎn西xī西xī安ān。此cǐ外wài，北běi京jīng、成chéng都dōu、天tiān津jīn、深shēn圳zhèn等děng地dì近jìn期qī也yě相xiāng继jì宣xuān布bù了le进jìn一yī步bù优yōu化huà调diào整zhěng需xū求qiú端duān限xiàn购gòu、限xiàn贷dài等děng政zhèng策cè。

4月yuè30日rì召zhào开kāi的de中zhōng央yāng政zhèng治zhì局jú会huì议yì明míng确què，要yào继jì续xù坚jiān持chí因yīn城chéng施shī策cè、统tǒng筹chóu研yán究jiū消xiāo化huà存cún量liàng房fáng产chǎn和hé优yōu化huà增zēng量liàng住zhù房fáng的de政zhèng策cè措cuò施shī。财cái信xìn证zhèng券quàn认rèn为wèi，本běn次cì中zhōng央yāng政zhèng治zhì局jú会huì议yì为wèi后hòu续xù的de房fáng地dì产chǎn政zhèng策cè提tí供gōng了le方fāng向xiàng性xìng指zhǐ引yǐn，北běi京jīng上shàng海hǎi两liǎng大dà一yī线xiàn城chéng市shì此cǐ前qián进jìn一yī步bù优yōu化huà房fáng地dì产chǎn支zhī持chí政zhèng策cè也yě为wèi“因yīn城chéng施shī策cè”树shù立lì了le新xīn的de风fēng向xiàng标biāo，预yù计jì房fáng地dì产chǎn调diào控kòng基jī调diào将jiāng维wéi持chí宽kuān松sōng，特tè别bié是shì一yī二èr线xiàn核hé心xīn城chéng市shì的de限xiàn购gòu限xiàn贷dài等děng政zhèng策cè有yǒu望wàng进jìn一yī步bù优yōu化huà以yǐ刺cì激jī购gòu房fáng需xū求qiú的de释shì放fàng。

“资zī产chǎn荒huāng”有yǒu望wàng缓huǎn解jiě

随suí着zhe资zī金jīn收shōu益yì率lǜ下xià行xíng，市shì场chǎng缺quē资zī产chǎn的de感gǎn受shòu愈yù发fā明míng显xiǎn，债zhài券quàn等děng稳wěn定dìng收shōu益yì资zī产chǎn成chéng为wèi资zī金jīn关guān注zhù对duì象xiàng之zhī一yī。市shì场chǎng分fēn析xī人rén士shì指zhǐ出chū，5月yuè下xià旬xún或huò将jiāng迎yíng来lái超chāo长zhǎng期qī特tè别bié国guó债zhài的de供gōng应yīng落luò地dì，在zài监jiān管guǎn推tuī进jìn下xià，专zhuān项xiàng债zhài发fā行xíng也yě将jiāng放fàng量liàng，“资zī产chǎn荒huāng”有yǒu望wàng缓huǎn解jiě。

受shòu去qù年nián国guó债zhài增zēng发fā以yǐ及jí地dì方fāng化huà债zhài的de影yǐng响xiǎng，今jīn年nián以yǐ来lái政zhèng府fǔ债zhài融róng资zī节jié奏zòu整zhěng体tǐ偏piān缓huǎn。近jìn日rì央yāng行xíng有yǒu关guān部bù门mén负fù责zé人rén表biǎo示shì，今jīn年nián计jì划huà发fā行xíng的de政zhèng府fǔ债zhài券quàn规guī模mó也yě不bù小xiǎo，未wèi来lái发fā行xíng节jié奏zòu还hái会huì加jiā快kuài。当dāng前qián长zhǎng期qī国guó债zhài收shōu益yì率lǜ持chí续xù下xià滑huá的de底dǐ层céng逻luó辑jí是shì市shì场chǎng上shàng“安ān全quán资zī产chǎn”的de缺quē失shī，随suí着zhe未wèi来lái超chāo长zhǎng期qī限xiàn特tè别bié国guó债zhài的de发fā行xíng，“资zī产chǎn荒huāng”的de情qíng况kuàng会huì有yǒu缓huǎn解jiě，长zhǎng期qī国guó债zhài收shōu益yì率lǜ也yě将jiāng出chū现xiàn回huí升shēng。 

中zhōng信xìn证zhèng券quàn认rèn为wèi，进jìn入rù5月yuè，预yù计jì地dì方fāng债zhài供gōng给gěi将jiāng显xiǎn著zhe放fàng量liàng，净jìng融róng资zī可kě能néng为wèi6000亿yì元yuán。国guó债zhài方fāng面miàn，预yù计jì5月yuè国guó债zhài净jìng融róng资zī额é可kě能néng在zài7000亿yì―10000亿yì元yuán左zuǒ右yòu，同tóng时shí特tè别bié国guó债zhài的de发fā行xíng有yǒu望wàng正zhèng式shì落luò地dì。

浙zhè商shāng证zhèng券quàn的de研yán究jiū观guān点diǎn称chēng，当dāng前qián我wǒ国guó经jīng济jì处chù于yú复fù苏sū通tōng道dào，通tōng胀zhàng水shuǐ平píng有yǒu望wàng逐zhú步bù反fǎn弹dàn，考kǎo虑lǜ到dào年nián初chū以yǐ来lái美měi国guó降jiàng息xī预yù期qī持chí续xù降jiàng温wēn，稳wěn汇huì率lǜ压yā力lì增zēng大dà，国guó内nèi资zī金jīn利lì率lǜ下xià行xíng空kōng间jiān有yǒu限xiàn，收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn潜qián在zài的de陡dǒu峭qiào化huà理lǐ应yīng指zhǐ向xiàng长zhǎng期qī收shōu益yì率lǜ上shàng行xíng，近jìn期qī长zhǎng期qī收shōu益yì率lǜ走zǒu低dī或huò主zhǔ要yào由yóu供gōng需xū失shī衡héng驱qū动dòng，即jí一yī季jì度dù政zhèng府fǔ债zhài发fā行xíng节jié奏zòu偏piān慢màn，导dǎo致zhì机jī构gòu面miàn临lín一yī定dìng程chéng度dù“资zī产chǎn荒huāng”，不bù得dé不bù通tōng过guò拉lā久jiǔ期qī的de方fāng式shì进jìn行xíng资zī产chǎn配pèi置zhì。

中zhōng信xìn证zhèng券quàn认rèn为wèi，4月yuè末mò政zhèng治zhì局jú会huì议yì为wèi后hòu续xù政zhèng策cè思sī路lù提tí供gōng最zuì新xīn指zhǐ引yǐn，随suí着zhe扩kuò大dà内nèi需xū政zhèng策cè强qiáng调diào落luò实shí、地dì产chǎn政zhèng策cè密mì集jí优yōu化huà，国guó内nèi基jī本běn面miàn向xiàng好hǎo趋qū势shì或huò仍réng将jiāng持chí续xù。债zhài市shì供gōng给gěi节jié奏zòu和hé央yāng行xíng操cāo作zuò可kě能néng是shì5月yuè的de关guān注zhù重zhòng点diǎn，一yī方fāng面miàn财cái政zhèng融róng资zī进jìn度dù加jiā快kuài或huò有yǒu望wàng减jiǎn轻qīng资zī产chǎn荒huāng压yā力lì，5月yuè资zī金jīn面miàn或huò随suí供gōng给gěi增zēng加jiā波bō动dòng有yǒu所suǒ提tí升shēng。另lìng一yī方fāng面miàn政zhèng治zhì局jú会huì议yì中zhōng提tí及jí利lì率lǜ和hé准zhǔn备bèi金jīn率lǜ货huò币bì政zhèng策cè工gōng具jù的de灵líng活huó运yùn用yòng使shǐ得dé债zhài市shì仍réng存cún信xìn心xīn，但dàn在zài央yāng行xíng对duì“正zhèng常cháng”收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn形xíng态tài重zhòng视shì的de背bèi景jǐng下xià，政zhèng策cè工gōng具jù的de具jù体tǐ使shǐ用yòng仍réng需xū灵líng活huó把bǎ握wò，从cóng这zhè个gè角jiǎo度dù债zhài市shì底dǐ部bù空kōng间jiān可kě能néng也yě相xiāng对duì有yǒu限xiàn。