安信国际：维持波司登“买入”评级 目标价5.9港元(an xin guo ji wei chi bo si deng mai ru ping ji mu biao jia gang yuan)

　　安ān信xìn国guó际jì发fā布bù研yán究jiū报bào告gào称chēng，维wéi持chí波bō司sī登dēng（03998）“买mǎi入rù”评píng级jí，预yù测cè2025-2027财cái年niánEPS为wèi0.32/0.37/0.42元yuán，目mù标biāo价jià5.9港gǎng元yuán。公gōng司sī持chí续xù聚jù焦jiāo主zhǔ航háng道dào、聚jù焦jiāo主zhǔ品pǐn牌pái，在zài核hé心xīn业yè务wù稳wěn健jiàn发fā展zhǎn的de同tóng时shí，不bù断duàn推tuī出chū创chuàng新xīn产chǎn品pǐn系xì列liè，拓tà宽kuān品pǐn牌pái的de覆fù盖gài范fàn围wéi，新xīn品pǐn的de持chí续xù推tuī出chū有yǒu望wàng继jì续xù推tuī动dòng业yè绩jī增zēng长zhǎng。截jié至zhì2024年nián3月yuè31日rì止zhǐ，集jí团tuán全quán年nián收shōu入rù录lù得dé232.1亿yì元yuán，同tóng比bǐ上shàng升shēng38.4%，归guī母mǔ净jìng利lì润rùn录lù得dé30.7亿yì元yuán，同tóng比bǐ上shàng升shēng43.7%，收shōu入rù和hé利lì润rùn均jūn取qǔ得dé亮liàng眼yǎn增zēng长zhǎng，且qiě利lì润rùn增zēng速sù快kuài于yú收shōu入rù。

　　报bào告gào中zhōng称chēng，分fēn不bù同tóng业yè务wù来lái看kàn，截jié至zhì2024年nián3月yuè31日rì止zhǐ，集jí团tuán全quán年nián品pǐn牌pái羽yǔ绒róng服fú业yè务wù收shōu入rù同tóng比bǐ增zēng长zhǎng43.8%至zhì195.2亿yì元yuán，其qí中zhōng波bō司sī登dēng主zhǔ品pǐn牌pái录lù得dé收shōu入rù167.8亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng42.7%，毛máo利lì率lǜ同tóng比bǐ下xià降jiàng1.2pp至zhì59.6%，主zhǔ要yào是shì受shòu到dào新xīn推tuī出chū的de防fáng晒shài服fú品pǐn类lèi快kuài速sù放fàng量liàng（防fáng晒shài销xiāo售shòu额é约yuē5亿yì元yuán）以yǐ及jí批pī发fā占zhàn比bǐ提tí高gāo的de影yǐng响xiǎng；雪xuě中zhōng飞fēi连lián续xù三sān年nián增zēng速sù高gāo于yú主zhǔ品pǐn牌pái，收shōu入rù同tóng比bǐ增zēng长zhǎng65.3%至zhì20.2亿yì元yuán，毛máo利lì率lǜ水shuǐ平píng持chí平píng；冰bīng洁jié也yě恢huī复fù正zhèng向xiàng增zēng长zhǎng，收shōu入rù同tóng比bǐ增zēng长zhǎng15.9%至zhì1.45亿yì元yuán，毛máo利lì率lǜ同tóng比bǐ提tí升shēng5.6pp至zhì39.2%。OEM业yè务wù收shōu入rù同tóng比bǐ增zēng长zhǎng16.4%至zhì26.7亿yì元yuán，毛máo利lì率lǜ同tóng比bǐ提tí升shēng0.7pp至zhì20.6%，主zhǔ要yào是shì核hé心xīn客kè户hù订dìng单dān稳wěn定dìng增zēng长zhǎng的de同tóng时shí也yě新xīn增zēng了le高gāo质zhì量liàng客kè户hù，此cǐ外wài持chí续xù提tí升shēng的de快kuài反fǎn能néng力lì和hé海hǎi外wài产chǎn能néng布bù局jú也yě能néng更gèng好hǎo的de匹pǐ配pèi客kè户hù需xū求qiú。女nǚ装zhuāng业yè务wù实shí现xiàn恢huī复fù性xìng正zhèng增zēng长zhǎng，收shōu入rù同tóng比bǐ增zēng长zhǎng16.6%至zhì8.2亿yì元yuán，毛máo利lì率lǜ提tí同tóng比bǐ下xià滑huá1.1pp至zhì67.5%。多duō元yuán化huà业yè务wù同tóng比bǐ增zēng长zhǎng0.3%至zhì2.03亿yì元yuán，其qí中zhōng以yǐ飒sà美měi特tè校xiào服fú为wèi主zhǔ，目mù前qián覆fù盖gài超chāo过guò500所suǒ小xiǎo学xué，年nián供gōng应yīng量liàng超chāo百bǎi万wàn件jiàn，影yǐng响xiǎng力lì逐zhú渐jiàn提tí升shēng。

　　该gāi行xíng提tí到dào，在zài线xiàn下xià方fāng面miàn，公gōng司sī通tōng过guò打dǎ造zàoTop店diàn，把bǎ优yōu质zhì资zī源yuán更gèng多duō的de集jí中zhōng在zài核hé心xīn目mù标biāo市shì场chǎng，聚jù焦jiāo单dān店diàn经jīng营yíng提tí质zhì增zēng效xiào，提tí高gāo门mén店diàn运yùn用yòng效xiào率lǜ。线xiàn上shàng方fāng面miàn，公gōng司sī积jī极jí拓tà展zhǎn抖dǒu音yīn等děng新xīn兴xìng平píng台tái，持chí续xù深shēn化huà营yíng销xiāo内nèi容róng创chuàng新xīn，通tōng过guò技jì术shù升shēng级jí、跨kuà界jiè合hé作zuò、数shù据jù分fēn析xī与yǔ智zhì能néng投tóu放fàng等děng方fāng式shì，探tàn索suǒ销xiāo售shòu新xīn模mó式shì，实shí现xiàn全quán方fāng位wèi高gāo质zhì发fā展zhǎn。截jié至zhì3月yuè31日rì，羽yǔ绒róng服fú业yè务wù门mén店diàn数shù较jiào上shàng一yī财cái年nián末mò减jiǎn少shǎo206家jiā至zhì3217家jiā，其qí中zhōng自zì营yíng净jìng减jiǎn少shǎo263家jiā，经jīng销xiāo净jìng增zēng加jiā57家jiā。