业内人士：疯抢国债，也是对经济的“唱空”(ye nei ren shi feng qiang guo zhai ye shi dui jing ji de chang kong)

　　炒chǎo股gǔ就jiù看kàn金jīn麒qí麟lín分fēn析xī师shī研yán报bào，权quán威wēi，专zhuān业yè，及jí时shí，全quán面miàn，助zhù您nín挖wā掘jué潜qián力lì主zhǔ题tí机jī会huì！

　　来lái源yuán：金jīn融róng时shí报bào 马mǎ梅méi若ruò 

　　今jīn年nián以yǐ来lái我wǒ国guó债zhài券quàn市shì场chǎng持chí续xù火huǒ热rè，但dàn是shì潜qián在zài风fēng险xiǎn不bù容róng小xiǎo觑qù。业yè内nèi专zhuān家jiā多duō次cì提tí示shì，债zhài市shì不bù会huì永yǒng远yuǎn上shàng涨zhǎng，当dāng前qián市shì场chǎng反fǎn转zhuǎn的de风fēng险xiǎn不bù断duàn增zēng大dà。

　　对duì于yú债zhài市shì风fēng险xiǎn，央yāng行xíng正zhèng从cóng喊hǎn话huà转zhuǎn向xiàng行xíng动dòng。从cóng4月yuè开kāi始shǐ，央yāng行xíng就jiù开kāi始shǐ提tí醒xǐng市shì场chǎng“不bù要yào炒chǎo国guó债zhài”；7月yuè1日rì，央yāng行xíng宣xuān布bù将jiāng于yú近jìn期qī面miàn向xiàng部bù分fēn一yī级jí交jiāo易yì商shāng开kāi展zhǎn国guó债zhài借jiè入rù操cāo作zuò，并bìng表biǎo示shì卖mài出chū国guó债zhài操cāo作zuò正zhèng推tuī进jìn落luò地dì。

　　“这zhè次cì公gōng告gào表biǎo明míng，央yāng行xíng会huì用yòng实shí际jì行xíng动dòng来lái告gào诉sù市shì场chǎng，国guó债zhài价jià格gé会huì降jiàng。国guó债zhài市shì场chǎng存cún在zài价jià格gé下xià降jiàng预yù期qī，未wèi来lái运yùn行xíng就jiù会huì更gèng平píng稳wěn。”光guāng大dà证zhèng券quàn（维wéi权quán）固gù收shōu首shǒu席xí分fēn析xī师shī张zhāng旭xù对duì《金jīn融róng时shí报bào》记jì者zhě解jiě释shì。

　　多duō位wèi受shòu访fǎng专zhuān家jiā表biǎo示shì，央yāng行xíng公gōng告gào借jiè入rù国guó债zhài并bìng卖mài出chū，是shì保bǎo汇huì率lǜ、稳wěn预yù期qī的de体tǐ现xiàn。国guó债zhài买mǎi卖mài是shì货huò币bì政zhèng策cè框kuāng架jià调diào整zhěng的de有yǒu机jī组zǔ成chéng部bù分fēn，有yǒu利lì于yú更gèng好hǎo地dì发fā挥huī利lì率lǜ调diào控kòng机jī制zhì作zuò用yòng。

　　绝jué非fēi量liàng化huà宽kuān松sōng

　　央yāng行xíng买mǎi卖mài国guó债zhài定dìng位wèi于yú拓tà宽kuān基jī础chǔ货huò币bì投tóu放fàng渠qú道dào

　　实shí际jì上shàng，近jìn几jǐ个gè月yuè以yǐ来lái，市shì场chǎng对duì央yāng行xíng买mǎi卖mài国guó债zhài一yī直zhí保bǎo持chí高gāo度dù关guān注zhù。

　　如rú何hé理lǐ解jiě这zhè一yī操cāo作zuò？业yè内nèi人rén士shì提tí示shì市shì场chǎng注zhù意yì，央yāng行xíng买mǎi卖mài国guó债zhài定dìng位wèi于yú拓tà宽kuān基jī础chǔ货huò币bì投tóu放fàng渠qú道dào，绝jué不bù是shì要yào搞gǎo量liàng化huà宽kuān松sōng（QE）。

　　从cóng国guó际jì经jīng验yàn看kàn，发fā达dá经jīng济jì体tǐ央yāng行xíng搞gǎo量liàng化huà宽kuān松sōng往wǎng往wǎng有yǒu自zì身shēn阶jiē段duàn背bèi景jǐng。通tōng常cháng是shì在zài危wēi机jī冲chōng击jī下xià，持chí续xù实shí施shī宽kuān松sōng货huò币bì政zhèng策cè直zhí至zhì面miàn临lín零líng利lì率lǜ下xià限xiàn约yuē束shù后hòu，国guó债zhài市shì场chǎng仍réng流liú动dòng性xìng较jiào差chà，缺quē少shǎo买mǎi盘pán而ér抛pāo售shòu力lì量liàng很hěn强qiáng，价jià格gé渠qú道dào传chuán导dǎo不bù畅chàng，央yāng行xíng通tōng常cháng会huì诉sù诸zhū非fēi传chuán统tǒng货huò币bì政zhèng策cè，其qí中zhōng就jiù包bāo括kuò量liàng化huà宽kuān松sōng（中zhōng央yāng银yín行xíng大dà规guī模mó购gòu买mǎi国guó债zhài、商shāng业yè票piào据jù等děng）。比bǐ如rú2008年nián国guó际jì金jīn融róng危wēi机jī、2020年nián新xīn冠guān疫yì情qíng冲chōng击jī后hòu，发fā达dá经jīng济jì体tǐ央yāng行xíng普pǔ遍biàn将jiāng宽kuān松sōng货huò币bì政zhèng策cè用yòng到dào极jí致zhì，推tuī出chū量liàng化huà宽kuān松sōng政zhèng策cè，向xiàng市shì场chǎng提tí供gōng极jí度dù充chōng裕yù的de流liú动dòng性xìng。

　　而ér回huí看kàn我wǒ国guó情qíng况kuàng，目mù前qián货huò币bì政zhèng策cè仍réng有yǒu充chōng足zú空kōng间jiān，财cái政zhèng状zhuàng况kuàng健jiàn康kāng可kě持chí续xù，并bìng不bù需xū要yào实shí施shīQE。据jù仲zhòng量liàng联lián

　　行xíng

　　大dà中zhōng华huá区qū首shǒu席xí经jīng济jì学xué家jiā及jí研yán究jiū部bù总zǒng监jiān庞páng溟míng分fēn析xī，我wǒ国guó经jīng济jì保bǎo持chí回huí升shēng向xiàng好hǎo态tài势shì，金jīn融róng机jī构gòu总zǒng体tǐ保bǎo持chí健jiàn康kāng稳wěn定dìng，稳wěn健jiàn的de货huò币bì政zhèng策cè下xià尚shàng未wèi面miàn临lín零líng利lì率lǜ下xià限xiàn约yuē束shù，国guó债zhài市shì场chǎng认rèn购gòu和hé投tóu资zī热rè情qíng颇pō高gāo，一yī定dìng程chéng度dù上shàng还hái有yǒu“资zī产chǎn荒huāng”迹jī象xiàng，不bù存cún在zài推tuī出chū量liàng化huà宽kuān松sōng的de合hé理lǐ性xìng和hé必bì要yào性xìng，不bù必bì把bǎ作zuò为wèi常cháng规guī操cāo作zuò的de国guó债zhài买mǎi卖mài，与yǔ量liàng化huà宽kuān松sōng画huà等děng号hào。

　　为wèi何hé选xuǎn择zé推tuī进jìn“卖mài出chū”操cāo作zuò？

　　对duì于yú央yāng行xíng为wèi何hé推tuī进jìn国guó债zhài卖mài出chū操cāo作zuò，有yǒu业yè内nèi人rén士shì解jiě释shì，此cǐ举jǔ有yǒu利lì于yú平píng衡héng好hǎo供gōng需xū的de时shí间jiān错cuò位wèi问wèn题tí，并bìng更gèng好hǎo地dì发fā挥huī利lì率lǜ调diào控kòng机jī制zhì作zuò用yòng。

　　“央yāng行xíng一yī直zhí表biǎo示shì买mǎi卖mài国guó债zhài操cāo作zuò是shì双shuāng向xiàng的de，既jì有yǒu买mǎi也yě有yǒu卖mài。”该gāi业yè内nèi人rén士shì分fēn析xī，短duǎn期qī央yāng行xíng对duì国guó债zhài买mǎi卖mài的de探tàn索suǒ可kě能néng以yǐ卖mài出chū操cāo作zuò为wèi主zhǔ，这zhè与yǔ近jìn期qī不bù断duàn走zǒu低dī的de国guó债zhài收shōu益yì率lǜ有yǒu关guān。央yāng行xíng有yǒu可kě能néng通tōng过guò借jiè入rù国guó债zhài，然rán后hòu再zài在zài二èr级jí市shì场chǎng卖mài出chū，以yǐ达dá到dào维wéi持chí正zhèng常cháng收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn的de目mù的de。

　　具jù体tǐ来lái看kàn，这zhè种zhǒng操cāo作zuò实shí际jì上shàng释shì放fàng出chū了le存cún量liàng长zhǎng债zhài，短duǎn期qī内nèi会huì形xíng成chéng相xiāng对duì更gèng多duō的de供gōng给gěi，对duì二èr级jí市shì场chǎng债zhài券quàn供gōng求qiú有yǒu实shí实shí在zài在zài的de影yǐng响xiǎng；可kě视shì为wèi是shì未wèi来lái供gōng给gěi的de提tí前qián释shì放fàng，一yī定dìng程chéng度dù上shàng缓huǎn解jiě了le市shì场chǎng上shàng反fǎn映yìng的de长zhǎng期qī国guó债zhài发fā行xíng偏piān慢màn问wèn题tí。

　　除chú了le平píng衡héng供gōng需xū，在zài张zhāng旭xù看kàn来lái，央yāng行xíng国guó债zhài买mǎi卖mài是shì货huò币bì政zhèng策cè框kuāng架jià调diào整zhěng的de有yǒu机jī组zǔ成chéng部bù分fēn，有yǒu利lì于yú更gèng好hǎo地dì发fā挥huī利lì率lǜ调diào控kòng机jī制zhì作zuò用yòng。他tā表biǎo示shì，未wèi来lái央yāng行xíng更gèng多duō是shì以yǐ调diào控kòng短duǎn端duān利lì率lǜ为wèi主zhǔ，逐zhú步bù理lǐ顺shùn由yóu短duǎn及jí长zhǎng的de传chuán导dǎo关guān系xì，通tōng过guò短duǎn期qī政zhèng策cè利lì率lǜ引yǐn导dǎo长zhǎng期qī市shì场chǎng利lì率lǜ，从cóng而ér形xíng成chéng正zhèng常cháng向xiàng上shàng倾qīng斜xié的de收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn。将jiāng二èr级jí市shì场chǎng国guó债zhài买mǎi卖mài纳nà入rù货huò币bì政zhèng策cè工gōng具jù箱xiāng，对duì于yú更gèng好hǎo地dì实shí现xiàn价jià格gé调diào控kòng是shì非fēi常cháng重zhòng要yào的de。

　　对duì于yú长zhǎng债zhài利lì率lǜ，张zhāng旭xù认rèn为wèi，当dāng前qián长zhǎng债zhài利lì率lǜ已yǐ处chù历lì史shǐ低dī位wèi，未wèi来lái跟gēn随suí降jiàng息xī下xià行xíng空kōng间jiān有yǒu限xiàn。“今jīn年nián以yǐ来lái30年nián、50年nián期qī国guó债zhài收shōu益yì率lǜ先xiān后hòu跌diē破pò过guò2.5%，整zhěng个gè国guó债zhài收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn延yán续xù下xià移yí态tài势shì。”他tā表biǎo示shì，当dāng前qián长zhǎng债zhài利lì率lǜ明míng显xiǎn超chāo调diào，未wèi来lái降jiàng息xī

　　降jiàng的de

　　也yě只zhǐ能néng是shì实shí体tǐ经jīng济jì的de综zōng合hé融róng资zī成chéng本běn，不bù代dài表biǎo处chù于yú低dī位wèi的de长zhǎng债zhài利lì率lǜ也yě要yào跟gēn随suí下xià行xíng。

　　“央yāng行xíng也yě明míng确què表biǎo态tài要yào保bǎo持chí正zhèng常cháng向xiàng上shàng倾qīng斜xié的de长zhǎng债zhài收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn，两liǎng者zhě是shì会huì统tǒng筹chóu考kǎo虑lǜ的de。”亦yì有yǒu业yè内nèi人rén士shì解jiě释shì，如rú果guǒ市shì场chǎng参cān与yǔ者zhě将jiāng降jiàng息xī视shì为wèi对duì长zhǎng债zhài利lì率lǜ下xià行xíng预yù期qī的de印yìn证zhèng，将jiāng会huì形xíng成chéng新xīn一yī轮lún长zhǎng债zhài利lì率lǜ下xià行xíng压yā力lì，带dài来lái预yù期qī与yǔ长zhǎng端duān利lì率lǜ之zhī间jiān的de螺luó旋xuán下xià行xíng循xún环huán。

　　此cǐ外wài，从cóng保bǎo汇huì率lǜ、稳wěn预yù期qī的de角jiǎo度dù，业yè内nèi人rén士shì解jiě释shì，机jī构gòu疯fēng抢qiǎng国guó债zhài，等děng于yú预yù期qī以yǐ后hòu利lì率lǜ越yuè来lái越yuè低dī，说shuō不bù定dìng像xiàng日rì本běn那nà样yàng进jìn入rù长zhǎng期qī低dī利lì率lǜ时shí代dài，基jī本běn上shàng就jiù是shì在zài唱chàng空kōng人rén民mín币bì，也yě是shì在zài做zuò空kōng中zhōng国guó经jīng济jì，加jiā大dà了le资zī金jīn流liú出chū压yā力lì。

　　“美měi国guó降jiàng息xī时shí间jiān表biǎo还hái有yǒu不bù确què定dìng性xìng，资zī本běn市shì场chǎng表biǎo现xiàn仍réng然rán较jiào好hǎo，大dà量liàng美měi元yuán回huí流liú美měi国guó，美měi元yuán较jiào为wèi强qiáng势shì。亚yà洲zhōu各gè国guó都dōu在zài打dǎ一yī场chǎng看kàn不bù见jiàn的de汇huì率lǜ保bǎo卫wèi战zhàn，防fáng范fàn19***年nián亚yà洲zhōu金jīn融róng危wēi机jī再zài现xiàn。”庞páng溟míng对duì《金jīn融róng时shí报bào》记jì者zhě进jìn一yī步bù分fēn析xī，国guó债zhài收shōu益yì率lǜ是shì资zī产chǎn定dìng价jià之zhī锚máo，会huì直zhí接jiē影yǐng响xiǎng银yín行xíng利lì率lǜ；国guó债zhài价jià格gé过guò高gāo，意yì味wèi着zhe收shōu益yì率lǜ太tài低dī，未wèi来lái利lì率lǜ就jiù不bù可kě能néng提tí高gāo。

　　当dāng然rán，维wéi护hù债zhài市shì平píng稳wěn运yùn行xíng需xū要yào多duō管guǎn齐qí下xià，发fā挥huī政zhèng策cè合hé力lì。“央yāng行xíng已yǐ经jīng多duō次cì提tí示shì相xiāng关guān风fēng险xiǎn了le，未wèi来lái还hái需xū平píng衡héng好hǎo政zhèng府fǔ债zhài券quàn发fā行xíng节jié奏zòu、提tí升shēng金jīn融róng机jī构gòu风fēng险xiǎn管guǎn理lǐ能néng力lì、加jiā强qiáng投tóu资zī者zhě教jiào育yù、落luò实shí好hǎo监jiān管guǎn制zhì度dù等děng。”庞páng溟míng告gào诉sù记jì者zhě。