兴证策略：今年是增量市场，但并非雨露均沾(xing zheng ce lue jin nian shi zeng liang shi chang dan bing fei yu lu jun zhan)

　　炒chǎo股gǔ就jiù看kàn金jīn麒qí麟lín分fēn析xī师shī研yán报bào，权quán威wēi，专zhuān业yè，及jí时shí，全quán面miàn，助zhù您nín挖wā掘jué潜qián力lì主zhǔ题tí机jī会huì！

　　尧yáo望wàng后hòu势shì

　　引yǐn言yán：过guò去qù几jǐ年nián，市shì场chǎng处chù于yú存cún量liàng博bó弈yì甚shén至zhì减jiǎn量liàng博bó弈yì，微wēi观guān资zī金jīn面miàn偏piān紧jǐn。但dàn今jīn年nián以yǐ来lái，资zī金jīn面miàn有yǒu所suǒ改gǎi善shàn，今jīn年nián不bù是shì存cún量liàng博bó弈yì，而ér是shì增zēng量liàng市shì场chǎng。但dàn今jīn年nián增zēng量liàng资zī金jīn并bìng非fēi雨yǔ露lù均jūn沾zhān，主zhǔ导dǎo资zī金jīn较jiào为wèi清qīng晰xī，已yǐ经jīng深shēn刻kè地dì影yǐng响xiǎng着zhe市shì场chǎng风fēng格gé。今jīn年nián增zēng量liàng资zī金jīn来lái自zì何hé处chù？谁shuí是shì主zhǔ导dǎo资zī金jīn？增zēng量liàng资zī金jīn如rú何hé决jué定dìng市shì场chǎng风fēng格gé？详xiáng见jiàn报bào告gào。

　　一yī、今jīn年nián不bù是shì存cún量liàng博bó弈yì，而ér是shì增zēng量liàng市shì场chǎng

　　今jīn年nián以yǐ来lái，主zhǔ要yào的de几jǐ类lèi增zēng量liàng资zī金jīn规guī模mó超chāo过guò过guò去qù两liǎng年nián。今jīn年nián以yǐ来lái险xiǎn资zī、偏piān股gǔ基jī金jīn、外wài资zī和hé两liǎng融róng几jǐ类lèi资zī金jīn增zēng量liàng转zhuǎn正zhèng，合hé计jì超chāo2000亿yì元yuán，超chāo过guò过guò去qù两liǎng年nián。

　　增zēng量liàng资zī金jīn对duì市shì场chǎng走zǒu势shì有yǒu较jiào强qiáng指zhǐ引yǐn，增zēng量liàng资zī金jīn规guī模mó与yǔ沪hù深shēn300表biǎo现xiàn呈chéng显xiǎn著zhe正zhèng相xiāng关guān性xìng。今jīn年nián增zēng量liàng资zī金jīn入rù市shì的de背bèi景jǐng下xià，市shì场chǎng表biǎo现xiàn也yě较jiào过guò去qù两liǎng年nián有yǒu所suǒ改gǎi善shàn。

　　与yǔ此cǐ同tóng时shí，资zī本běn市shì场chǎng投tóu融róng资zī平píng衡héng也yě在zài明míng显xiǎn改gǎi善shàn。去qù年nián以yǐ来lái阶jiē段duàn性xìng收shōu紧jǐnIPO和hé再zài融róng资zī节jié奏zòu、规guī范fàn股gǔ东dōng减jiǎn持chí、鼓gǔ励lì上shàng市shì公gōng司sī回huí购gòu分fēn红hóng等děng资zī本běn市shì场chǎng政zhèng策cè已yǐ经jīng取qǔ得dé显xiǎn著zhe成chéng效xiào。A股gǔ市shì场chǎng融róng资zī和hé减jiǎn持chí规guī模mó都dōu大dà幅fú放fàng缓huǎn，回huí购gòu规guī模mó也yě处chù于yú历lì史shǐ同tóng期qī最zuì高gāo水shuǐ平píng，分fēn红hóng意yì愿yuàn也yě较jiào过guò去qù明míng显xiǎn抬tái升shēng。2023年nián开kāi始shǐ，股gǔ东dōng回huí报bào（分fēn红hóng+回huí购gòu）首shǒu次cì超chāo过guò融róng资zī需xū求qiú（IPO+再zài融róng资zī+净jìng减jiǎn持chí），今jīn年nián以yǐ来lái（截jié至zhì7月yuè5日rì）仍réng延yán续xù这zhè个gè趋qū势shì，合hé计jì超chāo过guò8591亿yì元yuán，创chuàng下xià历lì史shǐ新xīn高gāo。

　　因yīn此cǐ，相xiāng比bǐ过guò去qù两liǎng年nián，今jīn年nián并bìng非fēi存cún量liàng博bó弈yì，而ér是shì增zēng量liàng市shì场chǎng。且qiě资zī本běn市shì场chǎng投tóu融róng资zī平píng衡héng也yě在zài显xiǎn著zhe改gǎi善shàn，今jīn年nián的de微wēi观guān流liú动dòng性xìng好hǎo于yú过guò去qù两liǎng年nián。

　　二èr、主zhǔ导dǎo资zī金jīn明míng确què，ETF与yǔ保bǎo险xiǎn为wèi主zhǔ要yào增zēng量liàng

　　今jīn年nián，主zhǔ导dǎo资zī金jīn再zài度dù发fā生shēng重zhòng要yào的de变biàn化huà，ETF与yǔ保bǎo险xiǎn成chéng为wèi最zuì重zhòng要yào的de增zēng量liàng。拆chāi分fēn几jǐ类lèi主zhǔ要yào资zī金jīn来lái看kàn，今jīn年nián上shàng半bàn年nián股gǔ票piào型xíngETF与yǔ保bǎo险xiǎn贡gòng献xiàn重zhòng要yào增zēng量liàng，相xiāng较jiào去qù年nián下xià半bàn年nián均jūn环huán比bǐ提tí速sù。

　　而ér主zhǔ动dòng偏piān股gǔ基jī金jīn、私sī募mù、两liǎng融róng等děng增zēng量liàng不bù足zú。今jīn年nián上shàng半bàn年nián，主zhǔ动dòng偏piān股gǔ基jī金jīn发fā行xíng端duān回huí暖nuǎn有yǒu限xiàn，外wài资zī流liú入rù虽suī然rán有yǒu所suǒ回huí暖nuǎn，但dàn仍réng低dī于yú去qù年nián上shàng半bàn年nián水shuǐ平píng，两liǎng融róng资zī金jīn转zhuǎn为wèi流liú出chū。

　　三sān、增zēng量liàng并bìng非fēi“雨yǔ露lù均jūn沾zhān”，大dà盘pán龙lóng头tóu、核hé心xīn资zī产chǎn统tǒng一yī战zhàn线xiàn重zhòng塑sù

　　增zēng量liàng资zī金jīn决jué定dìng市shì场chǎng风fēng格gé，重zhòng视shì主zhǔ导dǎo资zī金jīn对duì市shì场chǎng风fēng格gé的de塑sù造zào。兴xìng证zhèng策cè略lüè团tuán队duì一yī直zhí强qiáng调diào“增zēng量liàng资zī金jīn决jué定dìng市shì场chǎng风fēng格gé”，不bù同tóng类lèi型xíng的de资zī金jīn的de审shěn美měi偏piān好hǎo不bù同tóng，当dāng增zēng量liàng资zī金jīn类lèi型xíng发fā生shēng改gǎi变biàn，市shì场chǎng风fēng格gé自zì然rán也yě会huì随suí之zhī切qiè换huàn，主zhǔ导dǎo增zēng量liàng资zī金jīn对duì于yú市shì场chǎng风fēng格gé具jù有yǒu极jí强qiáng指zhǐ引yǐn。2017-2019年nián，“跟gēn着zhe外wài资zī买mǎi茅máo台tái”超chāo额é收shōu益yì极jí为wèi显xiǎn著zhe；2020-2021，公gōng募mù爆bào发fā增zēng长zhǎng，内nèi资zī定dìng价jià权quán反fǎn超chāo外wài资zī，“茅máo指zhǐ数shù”、“宁níng组zǔ合hé”崛jué起qǐ；2021-2023年nián，私sī募mù带dài来lái小xiǎo票piào的de跑pǎo赢yíng。

　　今jīn年nián增zēng量liàng资zī金jīn并bìng非fēi“雨yǔ露lù均jūn沾zhān”，ETF和hé险xiǎn资zī是shì今jīn年nián重zhòng要yào的de边biān际jì增zēng量liàng资zī金jīn，大dà盘pán龙lóng头tóu、核hé心xīn资zī产chǎn统tǒng一yī战zhàn线xiàn重zhòng塑sù。去qù年nián机jī构gòu增zēng量liàng并bìng不bù明míng显xiǎn，更gèng多duō是shì量liàng化huà资zī金jīn、两liǎng融róng资zī金jīn为wèi代dài表biǎo的de活huó跃yuè资zī金jīn参cān与yǔ热rè情qíng较jiào高gāo，但dàn这zhè类lèi资zī金jīn流liú入rù具jù有yǒu较jiào强qiáng的de不bù确què定dìng性xìng，往wǎng往wǎng“顺shùn势shì而ér为wèi”，因yīn此cǐ很hěn难nán去qù对duì后hòu续xù进jìn行xíng推tuī演yǎn和hé预yù判pàn。但dànETF与yǔ险xiǎn资zī这zhè两liǎng类lèi资zī金jīn的de流liú入rù确què定dìng性xìng与yǔ配pèi置zhì方fāng向xiàng较jiào为wèi清qīng晰xī、可kě预yù测cè性xìng更gèng强qiáng，因yīn此cǐ今jīn年nián对duì于yú市shì场chǎng风fēng格gé的de塑sù造zào将jiāng更gèng加jiā显xiǎn著zhe。

　　1、被bèi动dòng基jī金jīn：年nián初chū以yǐ来lái流liú入rù超chāo4000亿yì元yuán，主zhǔ要yào流liú向xiàng大dà盘pánETF

　　年nián初chū以yǐ来lái，被bèi动dòng基jī金jīn年nián初chū以yǐ来lái净jìng流liú入rù超chāo4000亿yì元yuán，主zhǔ要yào流liú向xiàng宽kuān基jī类lèiETF。从cóng净jìng流liú入rù的de口kǒu径jìng看kàn，截jié至zhì7月yuè5日rì，2024年nián初chū以yǐ来lái股gǔ票piào型xíngETF累lèi计jì净jìng流liú入rù4211亿yì元yuán，其qí中zhōng宽kuān基jī类lèiETF为wèi主zhǔ要yào增zēng量liàng、获huò净jìng流liú入rù4227亿yì元yuán，红hóng利lì/低dī波bō类lèiETF也yě获huò净jìng流liú入rù160亿yì元yuán。

　　进jìn一yī步bù拆chāi分fēn宽kuān基jī类lèiETF，超chāo8成chéng资zī金jīn流liú向xiàng大dà盘pán指zhǐ数shù类lèiETF。沪hù深shēn300ETF获huò净jìng流liú入rù3036亿yì元yuán，占zhàn全quán部bù股gǔ票piào型xíngETF净jìng流liú入rù的de70%以yǐ上shàng，中zhōng证zhèng500（+423亿yì元yuán）、中zhōng证zhèng1000（+243亿yì元yuán）、创chuàng业yè板bǎn指zhǐ（+226亿yì元yuán）、上shàng证zhèng50（+218亿yì元yuán）和hé中zhōng证zhèngA50（+141亿yì元yuán）也yě获huò流liú入rù居jū前qián。综zōng合hé来lái看kàn，超chāo8成chéng资zī金jīn流liú入rù以yǐ沪hù深shēn300、上shàng证zhèng50和hé中zhōng证zhèngA50为wèi代dài表biǎo的de大dà盘pán指zhǐ数shù类lèiETF。

　　2、保bǎo险xiǎn资zī金jīn：Q1股gǔ票piào+基jī金jīn持chí仓cāng市shì值zhí增zēng长zhǎng超chāo千qiān亿yì，聚jù焦jiāo龙lóng头tóu与yǔ高gāo股gǔ息xī

　　保bǎo费fèi高gāo增zēng下xià，险xiǎn资zīQ1运yùn用yòng余yú额é增zēng速sù创chuàng近jìn三sān年nián新xīn高gāo，规guī模mó扩kuò容róng带dài来lái重zhòng要yào增zēng量liàng。年nián初chū以yǐ来lái，保bǎo险xiǎn公gōng司sī保bǎo费fèi收shōu入rù维wéi持chí两liǎng位wèi数shù增zēng长zhǎng，支zhī撑chēng险xiǎn资zī运yùn用yòng余yú额éQ1同tóng比bǐ高gāo增zēng10.98%，且qiě余yú额é增zēng速sù创chuàng下xià2021年nián下xià半bàn年nián以yǐ来lái新xīn高gāo。与yǔ此cǐ同tóng时shí，险xiǎn资zī权quán益yì仓cāng位wèi仍réng处chù于yú历lì史shǐ低dī位wèi，截jié至zhì2024Q1末mò，股gǔ票piào和hé基jī金jīn合hé计jì占zhàn比bǐ仅jǐn12.02%。若ruò后hòu续xù市shì场chǎng风fēng险xiǎn偏piān好hǎo回huí暖nuǎn，险xiǎn资zī潜qián在zài加jiā仓cāng的de空kōng间jiān较jiào大dà。

　　结jié构gòu上shàng看kàn，险xiǎn资zī持chí仓cāng主zhǔ要yào聚jù焦jiāo于yú千qiān亿yì以yǐ上shàng的de大dà市shì值zhí个gè股gǔ，今jīn年nián一yī季jì度dù加jiā仓cāng也yě聚jù焦jiāo于yú各gè行xíng业yè的de大dà市shì值zhí龙lóng头tóu，包bāo括kuò贵guì州zhōu茅máo台tái、立lì讯xùn精jīng密mì、中zhōng国guó电diàn信xìn、浙zhè商shāng银yín行xíng等děng。

　　3、主zhǔ动dòng偏piān股gǔ基jī金jīn：新xīn发fā扩kuò容róng有yǒu限xiàn，持chí股gǔ“分fēn久jiǔ必bì合hé”

　　由yóu于yú近jìn两liǎng年nián市shì场chǎng整zhěng体tǐ回huí报bào有yǒu限xiàn，主zhǔ动dòng偏piān股gǔ基jī金jīn发fā行xíng规guī模mó持chí续xù承chéng压yā。今jīn年nián1-6月yuè，主zhǔ动dòng偏piān股gǔ基jī金jīn（普pǔ通tōng股gǔ票piào型xíng、偏piān股gǔ混hùn合hé型xíng、灵líng活huó配pèi置zhì型xíng）共gòng计jì发fā行xíng431亿yì元yuán，增zēng量liàng贡gòng献xiàn较jiào为wèi有yǒu限xiàn。

　　重zhòng要yào的de是shì，基jī金jīn持chí仓cāng的de集jí中zhōng度dù再zài次cì提tí升shēng。我wǒ们men在zài年nián度dù策cè略lüè中zhōng对duì于yú2024年nián持chí仓cāng“分fēn久jiǔ必bì合hé”、从cóng“分fēn散sàn”到dào“集jí中zhōng”的de分fēn水shuǐ岭lǐng即jí将jiāng出chū现xiàn的de判pàn断duàn已yǐ在zài验yàn证zhèng。新xīn一yī轮lún持chí仓cāng从cóng“分fēn散sàn”到dào“集jí中zhōng”、从cóng市shì值zhí下xià沉chén到dào聚jù焦jiāo龙lóng头tóu、核hé心xīn资zī产chǎn的de转zhuǎn折zhé点diǎn或huò已yǐ出chū现xiàn。

　　此cǐ外wài，从cóng加jiā仓cāng个gè股gǔ来lái看kàn，基jī本běn都dōu集jí中zhōng在zài以yǐ各gè行xíng业yè龙lóng头tóu为wèi代dài表biǎo的de核hé心xīn资zī产chǎn。这zhè些xiē身shēn影yǐng中zhōng，有yǒu偏piān红hóng利lì方fāng向xiàng的de长zhǎng江jiāng电diàn力lì、中zhōng远yuǎn海hǎi能néng，有yǒu受shòu益yì于yúAI产chǎn业yè浪làng潮cháo持chí续xù催cuī化huà，以yǐ中zhōng际jì旭xù创chuàng、沪hù电diàn股gǔ份fèn等děng为wèi代dài表biǎo、股gǔ价jià创chuàng出chū历lì史shǐ新xīn高gāo的de新xīn动dòng能néng龙lóng头tóu，也yě有yǒu出chū海hǎi逻luó辑jí拉lā动dòng的de美měi的de、海hǎi尔ěr等děng家jiā电diàn龙lóng头tóu，以yǐ及jí大dà宗zōng商shāng品pǐn涨zhǎng价jià、黄huáng金jīn价jià格gé新xīn高gāo推tuī动dòng的de紫zǐ金jīn矿kuàng业yè、洛luò阳yáng钼mù业yè等děng传chuán统tǒng企qǐ业yè。此cǐ外wài，包bāo括kuò宁níng德dé时shí代dài、五wǔ粮liáng液yè、三sān一yī重zhòng工gōng等děng过guò去qù数shù年nián中zhōng表biǎo现xiàn欠qiàn佳jiā的de核hé心xīn资zī产chǎn重zhòng点diǎn标biāo的de，今jīn年nián也yě纷fēn纷fēn迎yíng来lái企qǐ稳wěn修xiū复fù、甚shén至zhì显xiǎn著zhe上shàng涨zhǎng。

　　4、北běi上shàng资zī金jīn：年nián初chū以yǐ来lái维wéi持chí净jìng流liú入rù，聚jù焦jiāo龙lóng头tóu白bái马mǎ

　　今jīn年nián以yǐ来lái外wài资zī整zhěng体tǐ流liú入rù224亿yì元yuán，维wéi持chí净jìng流liú入rù但dàn增zēng量liàng较jiào为wèi有yǒu限xiàn。今jīn年nián1月yuè中zhōng下xià旬xún开kāi始shǐ，外wài资zī结jié束shù了le去qù年nián8月yuè以yǐ来lái的de持chí续xù流liú入rù，重zhòng新xīn回huí流liúA股gǔ。今jīn年nián以yǐ来lái（截jié至zhì7月yuè8日rì）净jìng流liú入rù224亿yì元yuán，增zēng量liàng相xiāng对duì有yǒu限xiàn。

　　行xíng业yè层céng面miàn看kàn，外wài资zī今jīn年nián流liú入rù银yín行xíng、电diàn子zi、有yǒu色sè金jīn属shǔ、公gōng用yòng事shì业yè和hé通tōng信xìn行xíng业yè居jū前qián。除chú了le一yī如rú既jì往wǎng偏piān好hǎo高gāoROE、高gāo增zēng长zhǎng预yù期qī的de电diàn子zi、通tōng信xìn等děng方fāng向xiàng，今jīn年nián外wài资zī对duì于yú高gāo股gǔ息xī方fāng向xiàng的de重zhòng视shì程chéng度dù也yě明míng显xiǎn提tí升shēng，对duì银yín行xíng、公gōng用yòng事shì业yè、交jiāo通tōng运yùn输shū等děng红hóng利lì类lèi行xíng业yè增zēng持chí居jū多duō。

　　个gè股gǔ层céng面miàn，今jīn年nián以yǐ来lái外wài资zī加jiā仓cāng也yě集jí中zhōng在zài宁níng德dé时shí代dài、招zhāo商shāng银yín行xíng、立lì讯xùn精jīng密mì、北běi方fāng华huá创chuàng、兴xìng业yè银yín行xíng等děng龙lóng头tóu白bái马mǎ。

　　5、私sī募mù基jī金jīn：今jīn年nián仓cāng位wèi基jī本běn持chí平píng，增zēng持chí港gǎng股gǔ与yǔ大dà盘pán方fāng向xiàng

　　由yóu于yú年nián初chū市shì场chǎng波bō动dòng较jiào大dà，根gēn据jù华huá润rùn信xìn托tuō公gōng布bù的de数shù据jù，股gǔ票piào多duō头tóu私sī募mù今jīn年nián1月yuè仓cāng位wèi大dà幅fú回huí落luò，虽suī然rán2-5月yuè仓cāng位wèi有yǒu所suǒ回huí升shēng，但dàn整zhěng体tǐ来lái看kàn私sī募mù仓cāng位wèi今jīn年nián基jī本běn持chí平píng。

　　结jié构gòu上shàng看kàn，私sī募mù在zài配pèi置zhì上shàng聚jù焦jiāo大dà市shì值zhí和hé港gǎng股gǔ方fāng向xiàng。根gēn据jù华huá润rùn信xìn托tuō公gōng布bù的deCREFI指zhǐ数shù成chéng分fēn基jī金jīn配pèi置zhì数shù据jù，今jīn年nián以yǐ来lái私sī募mù大dà幅fú增zēng持chí港gǎng股gǔ，同tóng时shí对duì沪hù深shēn300的de配pèi置zhì比bǐ例lì震zhèn荡dàng走zǒu高gāo，而ér对duì于yú创chuàng业yè板bǎn的de配pèi置zhì比bǐ例lì下xià滑huá到dào历lì史shǐ低dī位wèi。

　　总zǒng结jié

　　1、相xiāng比bǐ过guò去qù两liǎng年nián，今jīn年nián并bìng非fēi存cún量liàng博bó弈yì，而ér是shì增zēng量liàng市shì场chǎng。且qiě资zī本běn市shì场chǎng投tóu融róng资zī平píng衡héng也yě在zài显xiǎn著zhe改gǎi善shàn，今jīn年nián的de微wēi观guān流liú动dòng性xìng好hǎo于yú过guò去qù两liǎng年nián。

　　2、今jīn年nián，主zhǔ导dǎo资zī金jīn再zài度dù发fā生shēng重zhòng要yào的de变biàn化huà，ETF与yǔ保bǎo险xiǎn成chéng为wèi最zuì重zhòng要yào的de增zēng量liàng。

　　3、增zēng量liàng资zī金jīn决jué定dìng市shì场chǎng风fēng格gé，重zhòng视shì今jīn年nián主zhǔ导dǎo资zī金jīn对duì市shì场chǎng风fēng格gé的de塑sù造zào。

　　4、今jīn年nián增zēng量liàng资zī金jīn并bìng非fēi“雨yǔ露lù均jūn沾zhān”，ETF和hé险xiǎn资zī是shì今jīn年nián重zhòng要yào的de边biān际jì增zēng量liàng资zī金jīn，主zhǔ动dòng基jī金jīn从cóng分fēn散sàn到dào集jí中zhōng的de转zhuǎn折zhé点diǎn或huò已yǐ出chū现xiàn，大dà盘pán龙lóng头tóu、核hé心xīn资zī产chǎn统tǒng一yī战zhàn线xiàn重zhòng塑sù。