美联储降息预期增强 基金经理看好贵金属机会(mei lian chu jiang xi yu qi zeng qiang ji jin jing li kan hao gui jin shu ji hui)

图tú虫chóng创chuàng意yì/供gōng图tú 陈chén书shū玉yù/制zhì表biǎo

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě 陈chén书shū玉yù

上shàng周zhōu，黄huáng金jīn价jià格gé整zhěng体tǐ延yán续xù上shàng行xíng，自zì5月yuè以yǐ来lái首shǒu次cì升shēng至zhì2400美měi元yuán/盎àng司sī上shàng方fāng。

今jīn年nián以yǐ来lái，以yǐ黄huáng金jīn（股gǔ）、白bái银yín为wèi主zhǔ要yào投tóu资zī标biāo的de的de基jī金jīn表biǎo现xiàn持chí续xù亮liàng眼yǎn，截jié至zhì7月yuè12日rì，华huá夏xià中zhōng证zhèng沪hù深shēn港gǎng黄huáng金jīn产chǎn业yè股gǔ票piàoETF涨zhǎng幅fú为wèi36.86%，国guó投tóu瑞ruì银yín白bái银yín期qī货huò涨zhǎng幅fú为wèi31.95%，永yǒng赢yíng中zhōng证zhèng沪hù深shēn港gǎng黄huáng金jīn产chǎn业yè股gǔ票piàoETF涨zhǎng幅fú为wèi28.52%，易yì方fāng达dá黄huáng金jīnETF、博bó时shí黄huáng金jīnETF等děng涨zhǎng幅fú超chāo17%。

Wind数shù据jù显xiǎn示shì，截jié至zhì当dāng地dì时shí间jiān7月yuè11日rì收shōu盘pán，COMEX黄huáng金jīn期qī价jià、伦lún敦dūn金jīn现xiàn货huò价jià格gé双shuāng双shuāng涨zhǎng逾yú1%，并bìng站zhàn上shàng每měi盎àng司sī2400美měi元yuán关guān口kǒu，创chuàng近jìn一yī个gè多duō月yuè新xīn高gāo；白bái银yín价jià格gé涨zhǎng幅fú更gèng为wèi明míng显xiǎn，COMEX白bái银yín期qī价jià、伦lún敦dūn银yín现xiàn货huò价jià格gé双shuāng双shuāng涨zhǎng逾yú2%，每měi盎àng司sī价jià格gé分fēn别bié报bào31.725美měi元yuán和hé31.448美měi元yuán。7月yuè12日rì，上shàng述shù黄huáng金jīn和hé白bái银yín期qī货huò价jià格gé有yǒu所suǒ回huí调diào，但dàn仍réng处chù于yú高gāo位wèi。

有yǒu关guān贵guì金jīn属shǔ市shì场chǎng的de强qiáng劲jìn表biǎo现xiàn，市shì场chǎng普pǔ遍biàn认rèn为wèi，主zhǔ要yào因yīn美měi国guó劳láo工gōng统tǒng计jì局jú发fā布bù的de6月yuèCPI数shù据jù显xiǎn示shì出chū通tōng胀zhàng有yǒu继jì续xù放fàng缓huǎn的de迹jī象xiàng。

随suí着zhe通tōng胀zhàng数shù据jù的de超chāo预yù期qī放fàng缓huǎn，结jié合hé近jìn期qī美měi联lián储chǔ主zhǔ席xí偏piān鸽gē派pài讲jiǎng话huà，多duō家jiā公gōng募mù认rèn为wèi，9月yuè降jiàng息xī预yù期qī进jìn一yī步bù升shēng温wēn，黄huáng金jīn等děng贵guì金jīn属shǔ价jià格gé有yǒu望wàng继jì续xù上shàng行xíng。

国guó泰tài基jī金jīn认rèn为wèi，当dāng前qián基jī本běn面miàn上shàng，中zhōng期qī美měi联lián储chǔ大dà方fāng向xiàng上shàng维wéi持chí宽kuān松sōng+经jīng济jì滚gǔn动dòng式shì交jiāo替tì下xià行xíng对duì黄huáng金jīn构gòu成chéng的de利lì好hǎo趋qū势shì不bù变biàn。后hòu市shì长zhǎng期qī看kàn，在zài货huò币bì超chāo发fā及jí财cái政zhèng赤chì字zì货huò币bì化huà背bèi景jǐng下xià，美měi元yuán信xìn用yòng体tǐ系xì受shòu到dào挑tiāo战zhàn；加jiā上shàng全quán球qiú地dì缘yuán动dòng荡dàng频pín发fā推tuī动dòng资zī产chǎn储chǔ备bèi多duō元yuán化huà，黄huáng金jīn作zuò为wèi安ān全quán资zī产chǎn的de需xū求qiú持chí续xù提tí升shēng。全quán球qiú“去qù美měi元yuán化huà”的de趋qū势shì使shǐ得dé黄huáng金jīn有yǒu望wàng成chéng为wèi新xīn一yī轮lún定dìng价jià锚máo，贵guì金jīn属shǔ有yǒu望wàng具jù备bèi上shàng行xíng动dòng能néng。

永yǒng赢yíng中zhōng证zhèng沪hù深shēn港gǎng黄huáng金jīn产chǎn业yè股gǔ票piàoETF基jī金jīn经jīng理lǐ刘liú庭tíng宇yǔ表biǎo示shì，展zhǎn望wàng下xià半bàn年nián，金jīn价jià或huò仍réng具jù上shàng行xíng空kōng间jiān。首shǒu先xiān，从cóng基jī本běn面miàn来lái看kàn，全quán球qiú降jiàng息xī周zhōu期qī浪làng潮cháo下xià，美měi国guó通tōng胀zhàng下xià行xíng趋qū势shì和hé失shī业yè率lǜ上shàng行xíng趋qū势shì在zài高gāo利lì率lǜ环huán境jìng下xià难nán以yǐ逆nì转zhuǎn，后hòu续xù若ruò美měi联lián储chǔ降jiàng息xī有yǒu望wàng开kāi启qǐ黄huáng金jīn新xīn一yī轮lún主zhǔ升shēng浪làng；同tóng时shí全quán球qiú主zhǔ要yào国guó家jiā债zhài务wù上shàng行xíng将jiāng驱qū动dòng金jīn价jià中zhōng枢shū持chí续xù抬tái升shēng。其qí次cì，从cóng交jiāo易yì层céng面miàn来lái看kàn，当dāng前qián最zuì大dà的de黄huáng金jīnETF（SPDR）持chí仓cāng量liàng和hé最zuì活huó跃yuè的de黄huáng金jīn期qī货huò（COMEX）的de非fēi商shāng业yè净jìng多duō头tóu持chí仓cāng都dōu距jù离lí历lì史shǐ高gāo位wèi较jiào远yuǎn（截jié至zhì7月yuè3日rì仅jǐn为wèi过guò去qù5年nián高gāo点diǎn的de65%和hé70%），意yì味wèi着zhe购gòu金jīn者zhě仍réng有yǒu较jiào大dà的de增zēng仓cāng空kōng间jiān，金jīn价jià或huò尚shàng未wèi见jiàn顶dǐng；全quán球qiú主zhǔ要yào购gòu金jīn国guó的de黄huáng金jīn储chǔ备bèi占zhàn外wài汇huì储chǔ备bèi比bǐ例lì与yǔ全quán球qiú均jūn值zhí相xiāng比bǐ仍réng有yǒu较jiào大dà提tí升shēng空kōng间jiān，据jù世shì界jiè黄huáng金jīn协xié会huì最zuì新xīn调diào查chá显xiǎn示shì，69%的de受shòu访fǎng央yāng行xíng将jiāng在zài未wèi来lái5年nián提tí升shēng黄huáng金jīn储chǔ备bèi，比bǐ过guò去qù两liǎng年nián的de调diào查chá结jié果guǒ更gèng加jiā积jī极jí。最zuì后hòu，从cóng地dì缘yuán层céng面miàn来lái看kàn，国guó际jì地dì缘yuán政zhèng治zhì博bó弈yì日rì趋qū激jī烈liè，全quán球qiú大dà选xuǎn年nián地dì缘yuán扰rǎo动dòng或huò带dài来lái避bì险xiǎn情qíng绪xù阶jiē段duàn性xìng升shēng温wēn。

除chú金jīn、银yín外wài，铜tóng和hé油yóu同tóng样yàng是shì年nián内nèi受shòu到dào重zhòng点diǎn关guān注zhù的de大dà宗zōng商shāng品pǐn。多duō家jiā公gōng募mù认rèn为wèi，下xià半bàn年nián伴bàn随suí美měi联lián储chǔ降jiàng息xī周zhōu期qī开kāi启qǐ，可kě能néng迎yíng来lái美měi元yuán的de回huí落luò和hé大dà宗zōng商shāng品pǐn上shàng行xíng。

博bó时shí基jī金jīn多duō元yuán资zī产chǎn管guǎn理lǐ一yī部bù总zǒng经jīng理lǐ兼jiān投tóu资zī总zǒng监jiān郑zhèng铮zhēng表biǎo示shì，下xià半bàn年nián美měi联lián储chǔ降jiàng息xī和hé地dì缘yuán政zhèng治zhì局jú势shì将jiāng是shì商shāng品pǐn行xíng情qíng的de两liǎng大dà重zhòng要yào催cuī化huà动dòng力lì。一yī方fāng面miàn，市shì场chǎng普pǔ遍biàn预yù期qī美měi联lián储chǔ将jiāng调diào整zhěng其qí货huò币bì政zhèng策cè立lì场chǎng，如rú果guǒ实shí施shī降jiàng息xī，美měi国guó各gè行xíng业yè补bǔ库kù将jiāng增zēng加jiā对duì商shāng品pǐn的de需xū求qiú，从cóng而ér提tí升shēng商shāng品pǐn价jià格gé。另lìng一yī方fāng面miàn，地dì缘yuán政zhèng治zhì局jú势shì的de变biàn化huà，如rú俄é乌wū冲chōng突tū、巴bā以yǐ地dì区qū冲chōng突tū的de演yǎn化huà，均jūn可kě能néng影yǐng响xiǎng商shāng品pǐn的de供gōng应yīng链liàn和hé市shì场chǎng情qíng绪xù。这zhè两liǎng个gè因yīn素sù共gòng同tóng作zuò用yòng，商shāng品pǐn具jù备bèi一yī定dìng空kōng间jiān的de投tóu资zī价jià值zhí。

大dà摩mó资zī源yuán优yōu选xuǎn混hùn合hé基jī金jīn经jīng理lǐ沈shěn菁jīng表biǎo示shì，铜tóng等děng工gōng业yè金jīn属shǔ的de供gōng给gěi约yuē束shù是shì支zhī撑chēng价jià格gé高gāo位wèi的de基jī础chǔ，而ér全quán球qiú经jīng济jì复fù苏sū预yù期qī推tuī升shēng价jià格gé进jìn一yī步bù上shàng行xíng。虽suī然rán铜tóng价jià已yǐ处chù于yú相xiāng对duì高gāo位wèi水shuǐ平píng，但dàn预yù计jì铜tóng的de中zhōng长zhǎng期qī价jià格gé或huò仍réng有yǒu上shàng行xíng空kōng间jiān。从cóng金jīn融róng属shǔ性xìng的de角jiǎo度dù看kàn，美měi联lián储chǔ降jiàng息xī预yù期qī抬tái升shēng的de阶jiē段duàn，铜tóng价jià的de压yā制zhì因yīn素sù有yǒu所suǒ缓huǎn解jiě，为wèi年nián初chū的de涨zhǎng势shì打dǎ下xià基jī础chǔ，但dàn铜tóng的de金jīn融róng属shǔ性xìng是shì阶jiē段duàn性xìng原yuán因yīn。从cóng商shāng品pǐn属shǔ性xìng角jiǎo度dù看kàn，中zhōng长zhǎng期qī供gōng需xū仍réng是shì铜tóng价jià的de决jué定dìng性xìng因yīn素sù。供gōng给gěi方fāng面miàn，全quán球qiú铜tóng资zī本běn开kāi支zhī在zài2013年nián见jiàn顶dǐng，相xiāng对duì低dī位wèi的de资zī本běn开kāi支zhī限xiàn制zhì新xīn增zēng产chǎn能néng释shì放fàng，同tóng时shí全quán球qiú铜tóng矿kuàng储chǔ量liàng品pǐn位wèi也yě呈chéng现xiàn下xià降jiàng趋qū势shì，进jìn一yī步bù约yuē束shù了le远yuǎn期qī供gōng给gěi。根gēn据jù全quán球qiú主zhǔ要yào矿kuàng企qǐ的de产chǎn量liàng数shù据jù指zhǐ引yǐn，年nián度dù铜tóng产chǎn量liàng预yù计jì小xiǎo幅fú增zēng长zhǎng，但dàn往wǎng往wǎng因yīn一yī些xiē不bù可kě控kòng力lì因yīn素sù影yǐng响xiǎng，实shí际jì产chǎn量liàng低dī于yú预yù期qī。需xū求qiú方fāng面miàn，国guó内nèi内nèi需xū的de复fù苏sū，包bāo括kuò新xīn能néng源yuán车chē、风fēng电diàn光guāng伏fú的de快kuài速sù增zēng长zhǎng，以yǐ及jí传chuán统tǒng领lǐng域yù电diàn力lì需xū求qiú、空kōng调diào需xū求qiú的de强qiáng劲jìn等děng，对duì铜tóng的de消xiāo费fèi带dài来lái支zhī撑chēng，同tóng时shí全quán球qiú工gōng业yè经jīng济jì的de改gǎi善shàn，包bāo括kuò发fā达dá国guó家jiā的de制zhì造zào业yè回huí流liú以yǐ及jí新xīn兴xìng市shì场chǎng的de基jī建jiàn投tóu资zī等děng，也yě为wèi铜tóng在zài全quán球qiú的de消xiāo费fèi需xū求qiú打dǎ开kāi空kōng间jiān。

原yuán油yóu价jià格gé在zài供gōng给gěi本běn身shēn受shòu限xiàn的de背bèi景jǐng下xià，受shòu地dì缘yuán因yīn素sù影yǐng响xiǎng较jiào大dà。二èr季jì度dùOPEC+延yán续xù减jiǎn产chǎn，供gōng给gěi阶jiē段duàn性xìng趋qū紧jǐn，同tóng时shí地dì缘yuán冲chōng突tū不bù确què定dìng性xìng仍réng存cún，推tuī升shēngICE布bù油yóu价jià格gé回huí升shēng至zhì80―90美měi元yuán/桶tǒng。美měi国guó经jīng济jì数shù据jù韧rèn性xìng较jiào强qiáng，对duì原yuán油yóu消xiāo费fèi有yǒu支zhī撑chēng。随suí着zhe需xū求qiú即jí将jiāng进jìn入rù旺wàng季jì，预yù计jì油yóu价jià也yě有yǒu较jiào强qiáng的de支zhī撑chēng，后hòu续xù需xū要yào观guān察chá地dì缘yuán冲chōng突tū的de变biàn化huà，以yǐ及jí欧ōu佩pèi克kè+三sān季jì度dù的de减jiǎn产chǎn政zhèng策cè是shì否fǒu延yán续xù。