中金：维持翰森制药“跑赢行业”评级 目标价上调至21.12港元(zhong jin wei chi han sen zhi yao pao ying hang ye ping ji mu biao jia shang diao zhi gang yuan)

　　中zhōng金jīn发fā布bù研yán究jiū报bào告gào称chēng，由yóu于yú合hé作zuò首shǒu付fù款kuǎn增zēng厚hòu业yè绩jī，上shàng调diào翰hàn森sēn制zhì药yào（03692）24年nián盈yíng利lì预yù测cè30.5%至zhì44.72亿yì元yuán，上shàng调diào25年nián盈yíng利lì预yù测cè17.8%至zhì41.90亿yì元yuán。维wéi持chí“跑pǎo赢yíng行xíng业yè”评píng级jí，根gēn据jùSOTP法fǎ估gū值zhí，考kǎo虑lǜ到dào上shàng调diào盈yíng利lì预yù测cè以yǐ及jí公gōng司sī仿fǎng制zhì药yào板bǎn块kuài暂zàn时shí承chéng压yā，上shàng调diào目mù标biāo价jià18.6%至zhì21.12港gǎng元yuán。公gōng司sī期qī内nèi收shōu入rù65.06亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng44.2%；归guī母mǔ净jìng利lì润rùn27.26亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng111.5%，业yè绩jī高gāo于yú该gāi行xíng预yù期qī，主zhǔ因yīn产chǎn品pǐn对duì外wài授shòu权quán的de首shǒu付fù款kuǎn记jì账zhàng。

　　中zhōng金jīn主zhǔ要yào观guān点diǎn如rú下xià：

　　创chuàng新xīn药yào收shōu入rù占zhàn比bǐ持chí续xù提tí升shēng

　　1H24年nián公gōng司sī创chuàng新xīn药yào与yǔ合hé作zuò产chǎn品pǐn收shōu入rù50.32亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng80.6%，占zhàn比bǐ提tí升shēng至zhì77.4%（+15.6pct YoY），其qí中zhōng合hé作zuò产chǎn品pǐn收shōu入rù约yuē13亿yì元yuán，主zhǔ要yào为wèiB7H3ADC授shòu权quán给gěiGSK的de首shǒu付fù款kuǎn。若ruò剔tī除chú该gāi项xiàng首shǒu付fù款kuǎn，公gōng司sī收shōu入rù约yuē52亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng约yuē15%。分fēn板bǎn块kuài看kàn：1）抗kàng肿zhǒng瘤liú业yè务wù收shōu入rù44.75亿yì元yuán（+75.2% YoY），该gāi行xíng预yù计jì阿ā美měi乐lè1H24保bǎo持chí20%同tóng比bǐ增zēng长zhǎng；2）抗kàng感gǎn染rǎn业yè务wù收shōu入rù7.01亿yì元yuán（+16.8% YoY），中zhōng枢shū神shén经jīng业yè务wù收shōu入rù7.3亿yì元yuán（+4.6% YoY），其qí他tā业yè务wù收shōu入rù5.***亿yì元yuán。1H24销xiāo售shòu费fèi用yòng17.2亿yì元yuán（+3.1% YoY），管guǎn理lǐ费fèi用yòng3.5亿yì元yuán（+3.1% YoY），研yán发fā费fèi用yòng12.0亿yì元yuán（+28.7% YoY）。

　　研yán发fā管guǎn线xiàn快kuài速sù推tuī进jìn

　　公gōng司sī核hé心xīn产chǎn品pǐn阿ā美měi乐lè辅fǔ助zhù治zhì疗liáoNSCLC和hé用yòng于yúIII期qī不bù可kě切qièNSCLC患huàn者zhě在zài同tóng步bù放fàng疗liáo之zhī后hòu的de维wéi持chí治zhì疗liáo两liǎng项xiàng新xīn增zēng适shì应yīng症zhèngNDA已yǐ获huò受shòu理lǐ；公gōng司sīGLP-1/GIP双shuāng靶bǎ已yǐ公gōng布bùIIa期qī积jī极jí结jié果guǒ，该gāi行xíng预yù计jì其qí将jiāng于yú2H24启qǐ动dòngIII期qī临lín床chuáng。早zǎo期qī项xiàng目mù方fāng面miàn，公gōng司sī有yǒu4项xiàng重zhòng点diǎn创chuàng新xīn药yào获huò批pī临lín床chuáng，分fēn别bié是shìHS-10501（2型xíng糖táng尿niào病bìng和hé成chéng人rén肥féi胖pàng症zhèng）、HS-10398（免miǎn疫yì球qiú蛋dàn白báiA肾shèn病bìng和hé膜mó性xìng肾shèn病bìng）、HS-10504（晚wǎn期qīNSCLC）和héHS-20137（银yín屑xiè病bìng）。对duì外wài合hé作zuò方fāng面miàn，2024年nián公gōng司sī与yǔ普pǔ米mǐ斯sī扩kuò大dàEGFRxcMET双shuāng抗kàng的de合hé作zuò，引yǐn入rù荃quán信xìn生shēng物wùHS-20137和hé麓lù鹏péng生shēng物wùLP-168（BTKi）非fēi肿zhǒng瘤liú适shì应yīng症zhèng大dà中zhōng华huá区qū权quán益yì。

　　关guān注zhù2024年nián创chuàng新xīn药yào进jìn一yī步bù放fàng量liàng和hé早zǎo期qī临lín床chuáng管guǎn线xiàn数shù据jù读dú出chū

　　23年nián公gōng司sī7款kuǎn获huò批pī创chuàng新xīn药yào均jūn已yǐ被bèi纳nà入rù国guó家jiā医yī保bǎo目mù录lù，公gōng司sī预yù计jì24年nián创chuàng新xīn药yào收shōu入rù占zhàn比bǐ将jiāng达dá到dào70%以yǐ上shàng。该gāi行xíng认rèn为wèi公gōng司sī24年nián在zài维wéi持chí现xiàn有yǒu商shāng业yè化huà团tuán队duì基jī础chǔ上shàng，有yǒu望wàng持chí续xù提tí高gāo人rén均jūn效xiào率lǜ。公gōng司sī具jù有yǒu丰fēng富fù的de创chuàng新xīn药yào管guǎn线xiàn支zhī持chí未wèi来lái持chí续xù收shōu入rù增zēng长zhǎng。肿zhǒng瘤liú板bǎn块kuài核hé心xīn产chǎn品pǐn适shì应yīng症zhèng仍réng处chù在zài拓tà展zhǎn阶jiē段duàn，GLP-1/GIP双shuāng靶bǎ即jí将jiāng启qǐ动dòngIII期qī，同tóng时shí中zhōng枢shū神shén经jīng系xì统tǒng和hé代dài谢xiè类lèi管guǎn线xiàn产chǎn品pǐn积jī极jí推tuī进jìn，建jiàn议yì关guān注zhù临lín床chuáng数shù据jù读dú出chū。