降息周期开启、美元要面对什么风险？(jiang xi zhou qi kai qi mei yuan yao mian dui shen me feng xian)

周zhōu五wǔ（8月yuè30日rì），媒méi体tǐ报bào道dào称chēng，美měi国guó国guó债zhài可kě能néng不bù再zài像xiàng以yǐ前qián那nà么me无wú风fēng险xiǎn，美měi元yuán对duì全quán球qiú货huò币bì储chǔ备bèi的de控kòng制zhì可kě能néng已yǐ经jīng放fàng松sōng，但dàn谈tán论lùn它tā们men的de消xiāo亡wáng仍réng然rán为wèi时shí过guò早zǎo。

上shàng周zhōu，人rén们men开kāi始shǐ争zhēng论lùn不bù断duàn膨péng胀zhàng的de美měi国guó政zhèng府fǔ债zhài务wù是shì否fǒu威wēi胁xié到dào该gāi国guó的de避bì风fēng港gǎng地dì位wèi。

但dàn美měi国guó的de“过guò度dù特tè权quán”——即jí美měi元yuán作zuò为wèi世shì界jiè储chǔ备bèi货huò币bì的de地dì位wèi——继jì续xù使shǐ美měi国guó政zhèng府fǔ能néng够gòu以yǐ相xiāng对duì较jiào低dī的de成chéng本běn借jiè入rù巨jù额é资zī金jīn。

事shì实shí上shàng，没méi有yǒu其qí他tā政zhèng府fǔ债zhài务wù市shì场chǎng或huò货huò币bì在zài流liú动dòng性xìng和hé安ān全quán性xìng方fāng面miàn能néng与yǔ美měi国guó国guó债zhài和hé美měi元yuán相xiāng媲pì美měi。很hěn难nán看kàn出chū这zhè种zhǒng情qíng况kuàng会huì如rú何hé改gǎi变biàn，这zhè意yì味wèi着zhe美měi国guó债zhài务wù和hé美měi元yuán崩bēng盘pán的de末mò日rì审shěn判pàn仍réng然rán遥yáo不bù可kě及jí。

前qián方fāng有yǒu危wēi险xiǎn？

这zhè并bìng不bù是shì完wán全quán消xiāo除chú对duì美měi国guó财cái政zhèng政zhèng策cè走zǒu向xiàng的de担dān忧yōu。

目mù前qián，公gōng共gòng债zhài务wù占zhàn GDP 的de比bǐ重zhòng约yuē为wèi 100%，且qiě还hái在zài不bù断duàn上shàng升shēng。据jù无wú党dǎng派pài的de国guó会huì预yù算suàn办bàn公gōng室shì预yù测cè，公gōng共gòng债zhài务wù将jiāng在zài三sān年nián内nèi突tū破pò目mù前qián占zhàn GDP 106% 的de记jì录lù，到dào 2034 年nián将jiāng达dá到dào占zhàn GDP 的de 122%。

这zhè相xiāng当dāng于yú每měi年nián赤chì字zì近jìn 2 万wàn亿yì美měi元yuán，或huò占zhàn GDP 的de近jìn 7%，远yuǎn高gāo于yú过guò去qù半bàn个gè世shì纪jì 3.7% 的de平píng均jūn水shuǐ平píng。你nǐ不bù必bì是shì“末mò日rì论lùn者zhě”或huò温wēn和hé的de卡kǎ桑sāng德dé拉lā就jiù能néng看kàn到dào这zhè里lǐ的de警jǐng告gào信xìn号hào。

但dàn这zhè正zhèng是shì特tè权quán发fā挥huī作zuò用yòng的de地dì方fāng。多duō伦lún多duō大dà学xué的de Jason Choi、威wēi斯sī康kāng星xīng大dà学xué麦mài迪dí逊xùn分fēn校xiào的de Rishabh Kirpalani 和hé Duong Dang 以yǐ及jí纽niǔ约yuē大dà学xué的de Diego Perez 本běn周zhōu发fā表biǎo的de研yán究jiū凸tū显xiǎn了le美měi国guó“过guò度dù特tè权quán”的de程chéng度dù。

在zài他tā们men的de报bào告gào《过guò度dù特tè权quán和hé美měi国guó公gōng共gòng债zhài务wù的de可kě持chí续xù性xìng》中zhōng指zhǐ出chū，这zhè种zhǒng特tè殊shū地dì位wèi“使shǐ最zuì大dà可kě持chí续xù债zhài务wù增zēng加jiā了le约yuē GDP 的de 22%”。

换huàn句jù话huà说shuō，美měi国guó政zhèng府fǔ可kě以yǐ持chí续xù借jiè入rù占zhàn GDP 比bǐ重zhòng高gāo达dá 22% 的de资zī金jīn，而ér如rú果guǒ它tā不bù是shì全quán球qiú储chǔ备bèi货huò币bì的de供gōng应yīng国guó的de话huà，它tā就jiù无wú法fǎ做zuò到dào这zhè一yī点diǎn。

目mù前qián美měi国guó GDP 约yuē为wèi 27 万wàn亿yì美měi元yuán，上shàng述shù 22% 意yì味wèi着zhe华huá盛shèng顿dùn可kě以yǐ以yǐ安ān全quán的de利lì率lǜ持chí续xù发fā行xíng约yuē 6 万wàn亿yì美měi元yuán的de额é外wài债zhài务wù，而ér不bù会huì显xiǎn著zhe增zēng加jiā违wéi约yuē风fēng险xiǎn。

大dà部bù分fēn额é外wài空kōng间jiān都dōu来lái自zì美měi国guó国guó债zhài提tí供gōng的de“便biàn利lì收shōu益yì”。换huàn言yán之zhī，投tóu资zī者zhě受shòu益yì于yú美měi国guó国guó债zhài的de流liú动dòng性xìng和hé作zuò为wèi抵dǐ押yā品pǐn的de用yòng途tú，因yīn此cǐ愿yuàn意yì接jiē受shòu较jiào低dī的de收shōu益yì率lǜ。

今jīn天tiān的de利lì率lǜ市shì场chǎng似shì乎hū支zhī持chí这zhè一yī理lǐ论lùn。美měi国guó财cái政zhèng部bù目mù前qián正zhèng在zài借jiè入rù创chuàng纪jì录lù的de金jīn额é——仅jǐn本běn周zhōu就jiù超chāo过guò 5000 亿yì美měi元yuán的de短duǎn期qī和hé长zhǎng期qī债zhài券quàn——但dàn所suǒ有yǒu债zhài券quàn的de收shōu益yì率lǜ都dōu接jiē近jìn今jīn年nián的de最zuì低dī水shuǐ平píng。

美měi元yuán坚jiān不bù可kě摧cuī？

发fā行xíng如rú此cǐ多duō的de债zhài券quàn，人rén们men不bù禁jìn要yào问wèn，谁shuí会huì继jì续xù购gòu买mǎi，以yǐ什shén么me价jià格gé购gòu买mǎi？在zài 2000 年nián至zhì 2020 年nián的de大dà部bù分fēn时shí间jiān里lǐ，外wài国guó央yāng行xíng是shì美měi国guó国guó债zhài的de主zhǔ要yào需xū求qiú来lái源yuán。这zhè引yǐn发fā了le人rén们men的de担dān忧yōu，即jí如rú果guǒ外wài国guó央yāng行xíng减jiǎn少shǎo购gòu买mǎi和hé持chí有yǒu，美měi国guó国guó债zhài市shì场chǎng可kě能néng会huì陷xiàn入rù困kùn境jìng。

但dàn事shì实shí证zhèng明míng，这zhè些xiē担dān忧yōu是shì没méi有yǒu根gēn据jù的de。外wài国guó央yāng行xíng的de份fèn额é下xià降jiàng了le，但dàn海hǎi外wài私sī营yíng部bù门mén投tóu资zī者zhě、美měi国guó国guó内nèi基jī金jīn和hé美měi联lián储chǔ本běn身shēn已yǐ经jīng填tián补bǔ了le这zhè一yī空kōng白bái。美měi国guó国guó债zhài市shì场chǎng继jì续xù平píng稳wěn运yùn行xíng，并bìng成chéng为wèi全quán球qiú金jīn融róng体tǐ系xì的de基jī本běn基jī石shí。

类lèi似shì地dì，一yī些xiē过guò度dù兴xìng奋fèn的de分fēn析xī师shī曾céng警jǐng告gào称chēng，随suí着zhe各gè国guó央yāng行xíng实shí现xiàn外wài汇huì储chǔ备bèi多duō元yuán化huà，美měi元yuán将jiāng不bù可kě避bì免miǎn地dì崩bēng溃kuì，但dàn几jǐ乎hū没méi有yǒu迹jī象xiàng表biǎo明míng美měi元yuán将jiāng崩bēng溃kuì。

确què实shí，美měi元yuán目mù前qián可kě能néng处chù于yú 2024 年nián的de最zuì低dī点diǎn，但dàn回huí溯sù几jǐ年nián，它tā曾céng处chù于yú 20 年nián来lái的de最zuì高gāo点diǎn。

尽jǐn管guǎn如rú今jīn人rén民mín币bì占zhàn全quán球qiú储chǔ备bèi的de比bǐ例lì已yǐ从cóng千qiān禧xǐ之zhī际jì的de70%以yǐ上shàng降jiàng至zhì不bù到dào60%，但dàn它tā正zhèng在zài输shū给gěi澳ào元yuán、加jiā元yuán、韩hán元yuán和hé北běi欧ōu货huò币bì等děng份fèn额é较jiào小xiǎo的de货huò币bì，而ér不bù是shì其qí唯wéi一yī的de竞jìng争zhēng对duì手shǒu欧ōu元yuán。

没méi有yǒu什shén么me是shì一yī成chéng不bù变biàn的de。只zhǐ要yào问wèn问wèn英yīng国guó就jiù知zhī道dào了le，英yīng国guó货huò币bì曾céng主zhǔ宰zǎi全quán球qiú市shì场chǎng超chāo过guò一yī个gè世shì纪jì，但dàn最zuì终zhōng被bèi美měi元yuán所suǒ取qǔ代dài。但dàn寻xún求qiú安ān全quán性xìng、流liú动dòng性xìng和hé安ān全quán回huí报bào的de投tóu资zī者zhě可kě能néng会huì继jì续xù信xìn任rèn美měi国guó国guó债zhài和hé美měi元yuán——因yīn为wèi至zhì少shǎo目mù前qián没méi有yǒu其qí他tā选xuǎn择zé。