比亚迪(002594)：业绩符合预期 新车及新技术周期下销量加速增长(bi ya di ye ji fu he yu qi xin che ji xin ji shu zhou qi xia xiao liang jia su zeng zhang)

机jī构gòu：长zhǎng江jiāng证zhèng券quàn

研yán究jiū员yuán：高gāo伊yī楠nán/张zhāng扬yáng

事shì件jiàn描miáo述shù

公gōng司sī发fā布bù2024 年nián半bàn年nián报bào。2024H1 实shí现xiàn营yíng业yè收shōu入rù3011.3 亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng15.8%，实shí现xiàn归guī母mǔ净jìng利lì润rùn136.3 亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng24.4%，实shí现xiàn扣kòu非fēi归guī母mǔ净jìng利lì润rùn123.2 亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng27.0%。

事shì件jiàn评píng论lùn

业yè绩jī符fú合hé预yù期qī，新xīn车chē及jí新xīn技jì术shù周zhōu期qī下xià销xiāo量liàng加jiā速sù增zēng长zhǎng，市shì占zhàn率lǜ提tí升shēng。2024Q2 实shí现xiàn收shōu入rù1761.8亿yì元yuán，同tóng比bǐ+25.9%，环huán比bǐ+41.0%，归guī母mǔ净jìng利lì润rùn90.6 亿yì元yuán，同tóng比bǐ+32.8%，环huán比bǐ+98.4%。

Q2 批pī售shòu持chí续xù提tí升shēng，月yuè销xiāo持chí续xù超chāo过guò30 万wàn辆liàng，2024Q2 整zhěng体tǐ销xiāo量liàng98.7 万wàn辆liàng，同tóng比bǐ+40.2%，环huán比bǐ+57.6%，对duì应yīng新xīn能néng源yuán市shì占zhàn率lǜ36.1%，环huán比bǐ+4.6pct。2024 年niánQ2 单dān车chē收shōu入rù约yuē13.6 万wàn元yuán，环huán比bǐ下xià降jiàng0.54 万wàn，同tóng比bǐ下xià降jiàng3.4 万wàn元yuán，主zhǔ要yào全quán系xì切qiè换huàn荣róng耀yào版bǎn价jià格gé下xià降jiàng。

成chéng本běn优yōu势shì显xiǎn著zhe，规guī模mó效xiào应yīng持chí续xù显xiǎn现xiàn，单dān车chē盈yíng利lì不bù惧jù竞jìng争zhēng影yǐng响xiǎng。2024Q2 毛máo利lì率lǜ18.7%，同tóng比bǐ持chí平píng，环huán比bǐ-3.2pct，整zhěng车chē业yè务wù毛máo利lì率lǜ约yuē为wèi22.4%，环huán比bǐ下xià降jiàng5.7pct。下xià降jiàng主zhǔ要yào系xì荣róng耀yào版bǎn在zàiQ2 持chí续xù体tǐ现xiàn，同tóng时shíQ2 海hǎi洋yáng王wáng朝cháo放fàng量liàng，占zhàn比bǐ达dá到dào95.1%，环huán比bǐ提tí升shēng1.4pct，高gāo端duān车chē型xíng及jí出chū海hǎi占zhàn比bǐ分fēn别bié为wèi4.5%和hé10.7%，环huán比bǐ下xià降jiàng1.6pct 和hé5.0pct。从cóng价jià格gé角jiǎo度dù看kàn，单dān车chē价jià格gé环huán比bǐ下xià降jiàng0.54 万wàn元yuán，Q2 原yuán材cái料liào成chéng本běn上shàng升shēng也yě对duì毛máo利lì率lǜ有yǒu一yī定dìng影yǐng响xiǎng。期qī间jiān费fèi用yòng率lǜ环huán比bǐ大dà幅fú下xià降jiàng，降jiàng本běn及jí规guī模mó效xiào应yīng持chí续xù显xiǎn现xiàn，Q2 约yuē11.8%，同tóng比bǐ+0.2pct，环huán比bǐ-5.0pct，其qí中zhōng销xiāo售shòu/管guǎn理lǐ/研yán发fā/财cái务wù费fèi用yòng率lǜ分fēn别bié同tóng比bǐ-0.2pct / -0.2pct / -0.3pct/+0.9pct。扣kòu除chú比bǐ亚yà迪dí电diàn子zi来lái看kàn，2024Q2 单dān车chē利lì润rùn0.86 万wàn元yuán，同tóng比bǐ-1.5%，环huán比bǐ+28.9%，进jìn一yī步bù加jiā回huí减jiǎn值zhí后hòu，单dān车chē利lì润rùn0.99 万wàn元yuán，同tóng比bǐ+1.1%，环huán比bǐ+21.3%。现xiàn金jīn流liú方fāng面miàn，Q2 经jīng营yíng性xìng净jìng现xiàn金jīn流liú39.5 亿yì，同tóng比bǐ去qù年nián675 亿yì以yǐ及jí环huán比bǐQ1 的de102 亿yì均jūn有yǒu大dà幅fú下xià降jiàng，主zhǔ要yào为wèi存cún货huò和hé付fù款kuǎn增zēng加jiā，2024Q2 存cún货huò同tóng比bǐ增zēng加jiā259 亿yì，环huán比bǐ增zēng加jiā140 亿yì。2024H1 单dān车chē折zhé旧jiù与yǔ摊tān销xiāo提tí升shēng至zhì1.8 万wàn元yuán，同tóng比bǐ去qù年nián1.3 万wàn显xiǎn著zhe提tí升shēng，固gù定dìng资zī产chǎn达dá到dào2300 亿yì元yuán，同tóng比bǐ提tí升shēng27.0%，同tóng时shí固gù定dìng资zī产chǎn折zhé旧jiù/固gù定dìng资zī产chǎn为wèi11.8%，较jiào去qù年nián同tóng期qī提tí升shēng3.0pct。

出chū海hǎi和hé高gāo端duān化huà持chí续xù发fā力lì，车chē型xíng进jìn入rù密mì集jí投tóu入rù期qī，DM5.0 产chǎn能néng释shì放fàng预yù期qī持chí续xù提tí升shēng销xiāo量liàng。出chū海hǎi、高gāo端duān化huà车chē型xíng销xiāo量liàng提tí升shēng，2024Q2 出chū口kǒu10.6 万wàn辆liàng，同tóng比bǐ+196.6%，环huán比bǐ+7.8%；方fāng程chéng豹bào+仰yǎng望wàng+腾téng势shì销xiāo量liàng4.5 万wàn辆liàng，同tóng比bǐ+37.5%，环huán比bǐ+16.3%。后hòu续xù来lái看kàn，随suí着zhe海hǎi外wài车chē型xíng矩jǔ阵zhèn持chí续xù丰fēng富fù，叠dié加jiāDM5.0 插chā混hùn车chē型xíng海hǎi外wài上shàng市shì，下xià半bàn年nián出chū口kǒu月yuè销xiāo量liàng有yǒu望wàng提tí升shēng。当dāng前qiánDM5 产chǎn能néng受shòu限xiàn压yā制zhì销xiāo量liàng释shì放fàng，随suí着zhe产chǎn能néng释shì放fàng，销xiāo量liàng有yǒu望wàng持chí续xù攀pān升shēng，DM5.0 新xīn技jì术shù周zhōu期qī量liàng价jià双shuāng升shēng逻luó辑jí持chí续xù兑duì现xiàn。高gāo端duān化huà上shàng，三sān四sì季jì度dù迎yíng来láiZ9GT、Z9L、N9、豹bào3、豹bào8 等děng密mì集jí车chē型xíng投tóu放fàng。

技jì术shù与yǔ规guī模mó构gòu建jiàn超chāo越yuè行xíng业yè竞jìng争zhēng力lì，出chū海hǎi与yǔ高gāo端duān发fā力lì迈mài向xiàng新xīn巅diān峰fēng。公gōng司sī2024 年nián将jiāng迎yíng来lái新xīn技jì术shù、新xīn产chǎn品pǐn大dà年nián，DM5.0 与yǔe 4.0 平píng台tái加jiā持chí下xià，王wáng朝cháo海hǎi洋yáng网wǎng将jiāng迎yíng来lái改gǎi款kuǎn换huàn代dài，持chí续xù升shēng级jí产chǎn品pǐn力lì，站zhàn稳wěn主zhǔ流liú市shì场chǎng。腾téng势shì、仰yǎng望wàng与yǔ方fāng程chéng豹bào车chē型xíng储chǔ备bèi丰fēng富fù，加jiā速sù布bù局jú高gāo端duān市shì场chǎng。出chū海hǎi持chí续xù发fā力lì，海hǎi外wài渠qú道dào与yǔ车chē型xíng矩jǔ阵zhèn将jiāng进jìn一yī步bù完wán善shàn。规guī模mó效xiào应yīng加jiā持chí下xià，随suí着zhe出chū海hǎi与yǔ高gāo端duān化huà放fàng量liàng，盈yíng利lì能néng力lì有yǒu望wàng保bǎo持chí高gāo位wèi，不bù惧jù竞jìng争zhēng影yǐng响xiǎng。预yù计jì 2024-2026 年nián公gōng司sī归guī母mǔ净jìng利lì润rùn385、511、650 亿yì元yuán，对duì应yīngPE 18.8X、14.2X、11.2X，维wéi持chí“买mǎi入rù”评píng级jí。

风fēng险xiǎn提tí示shì

1、市shì场chǎng需xū求qiú较jiào弱ruò导dǎo致zhì新xīn能néng源yuán汽qì车chē销xiāo量liàng低dī于yú预yù期qī；2、动dòng力lì电diàn池chí降jiàng本běn幅fú度dù不bù及jí预yù期qī。

【免miǎn责zé声shēng明míng】本běn文wén仅jǐn代dài表biǎo作zuò者zhě本běn人rén观guān点diǎn，与yǔ和hé讯xùn网wǎng无wú关guān。和hé讯xùn网wǎng站zhàn对duì文wén中zhōng陈chén述shù、观guān点diǎn判pàn断duàn保bǎo持chí中zhōng立lì，不bù对duì所suǒ包bāo含hán内nèi容róng的de准zhǔn确què性xìng、可kě靠kào性xìng或huò完wán整zhěng性xìng提tí供gōng任rèn何hé明míng示shì或huò暗àn示shì的de保bǎo证zhèng。请qǐng读dú者zhě仅jǐn作zuò参cān考kǎo，并bìng请qǐng自zì行xíng承chéng担dān全quán部bù责zé任rèn。邮yóu箱xiāng：news_center@staff.hexun***