中信证券：外部信号影响加剧，内部信号仍需观察(zhong xin zheng quan wai bu xin hao ying xiang jia ju nei bu xin hao reng xu guan cha)

　　文wén|秦qín培péi景jǐng 裘qiú翔xiáng 杨yáng帆fān 玛mǎ西xī高gāo娃wá 于yú翔xiáng 李lǐ世shì豪háo

　　杨yáng家jiā骥jì 连lián一yī席xí 崔cuī嵘róng 联lián系xì人rén：徐xú广guǎng鸿hóng

　　外wài部bù信xìn号hào将jiāng在zài未wèi来lái两liǎng周zhōu将jiāng进jìn入rù关guān键jiàn窗chuāng口kǒu，美měi元yuán降jiàng息xī、美měi国guó大dà选xuǎn和hé美měi股gǔ走zǒu势shì都dōu将jiāng趋qū于yú明míng朗lǎng，而ér内nèi部bù信xìn号hào仍réng需xū观guān察chá，预yù计jì8月yuè国guó内nèi宏hóng观guān数shù据jù依yī然rán偏piān弱ruò，内nèi需xū提tí振zhèn仍réng待dài落luò地dì政zhèng策cè起qǐ效xiào和hé增zēng量liàng政zhèng策cè加jiā码mǎ，外wài部bù信xìn号hào趋qū于yú明míng朗lǎng后hòu，市shì场chǎng流liú动dòng性xìng和hé极jí度dù悲bēi观guān的de情qíng绪xù有yǒu望wàng企qǐ稳wěn，市shì场chǎng风fēng格gé也yě将jiāng趋qū于yú平píng衡héng，建jiàn议yì继jì续xù底dǐ仓cāng红hóng利lì，增zēng配pèi出chū海hǎi。一yī方fāng面miàn，美měi国guó最zuì新xīn8月yuè就jiù业yè数shù据jù下xià修xiū且qiě偏piān弱ruò，衰shuāi退tuì预yù期qī强qiáng化huà，预yù计jì9月yuè美měi联lián储chǔ将jiāng如rú期qī降jiàng息xī25bps，全quán年nián降jiàng息xī75bps；9月yuè10日rì哈hā里lǐ斯sī与yǔ特tè朗lǎng普pǔ首shǒu场chǎng辩biàn论lùn后hòu，当dāng前qián焦jiāo灼zhuó的de美měi国guó大dà选xuǎn形xíng势shì也yě将jiāng趋qū于yú明míng朗lǎng；另lìng外wài，美měi股gǔ在zài业yè绩jī预yù期qī和hé流liú动dòng性xìng双shuāng重zhòng压yā力lì下xià调diào整zhěng，对duì国guó内nèi市shì场chǎng情qíng绪xù有yǒu压yā制zhì。另lìng一yī方fāng面miàn，预yù计jì即jí将jiāng披pī露lù的de8月yuè国guó内nèi宏hóng观guān数shù据jù依yī然rán偏piān弱ruò，生shēng产chǎn或huò有yǒu放fàng缓huǎn，消xiāo费fèi仍réng在zài筑zhù底dǐ，而ér高gāo频pín数shù据jù显xiǎn示shì价jià格gé信xìn号hào仍réng然rán难nán现xiàn拐guǎi点diǎn，内nèi需xū仍réng待dài落luò地dì政zhèng策cè起qǐ效xiào和hé增zēng量liàng政zhèng策cè加jiā码mǎ。随suí着zhe关guān键jiàn窗chuāng口kǒu期qī内nèi外wài部bù信xìn号hào趋qū于yú明míng朗lǎng，叠dié加jiā中zhōng报bào落luò地dì、红hóng利lì预yù期qī转zhuǎn变biàn以yǐ及jí市shì场chǎng流liú动dòng性xìng压yā力lì缓huǎn解jiě，预yù计jì极jí度dù悲bēi观guān的de投tóu资zī者zhě情qíng绪xù有yǒu望wàng在zài9月yuè企qǐ稳wěn，市shì场chǎng风fēng格gé也yě将jiāng趋qū于yú平píng衡héng，建jiàn议yì继jì续xù底dǐ仓cāng红hóng利lì，增zēng配pèi出chū海hǎi。

　　外wài部bù信xìn号hào将jiāng在zài未wèi来lái两liǎng周zhōu将jiāng进jìn入rù关guān键jiàn窗chuāng口kǒu

　　1）美měi国guó就jiù业yè数shù据jù偏piān弱ruò，衰shuāi退tuì预yù期qī强qiáng化huà，9月yuè美měi联lián储chǔ降jiàng息xī渐jiàn行xíng渐jiàn近jìn。最zuì新xīn披pī露lù的de8月yuè美měi国guó新xīn增zēng非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù增zēng14.2万wàn人rén，低dī于yú市shì场chǎng预yù期qī；前qián值zhí从cóng增zēng11.4万wàn人rén下xià修xiū为wèi增zēng8.9万wàn人rén。美měi国guó就jiù业yè市shì场chǎng继jì续xù降jiàng温wēn，衰shuāi退tuì预yù期qī强qiáng化huà，就jiù业yè数shù据jù公gōng布bù后hòu，美měi元yuán指zhǐ数shù与yǔ美měi国guó国guó债zhài收shōu益yì率lǜ整zhěng体tǐ相xiāng对duì稳wěn定dìng，而ér美měi股gǔ则zé明míng显xiǎn回huí调diào，本běn周zhōu五wǔ标biāo普pǔ500、纳nà斯sī达dá克kè指zhǐ数shù分fēn别bié下xià跌diē1.73%、2.55%。美měi元yuán首shǒu次cì降jiàng息xī渐jiàn行xíng渐jiàn近jìn，截jié至zhì9月yuè7日rì，CME数shù据jù显xiǎn示shì，美měi联lián储chǔ9月yuè降jiàng息xī25个gè基jī点diǎn的de概gài率lǜ为wèi70%，降jiàng息xī50个gè基jī点diǎn的de概gài率lǜ为wèi30%，中zhōng信xìn证zhèng券quàn研yán究jiū部bù海hǎi外wài研yán究jiū组zǔ认rèn为wèi，8月yuè的de非fēi农nóng数shù据jù仍réng在zài联lián储chǔ的de“舒shū适shì区qū”内nèi，预yù计jì美měi联lián储chǔ将jiāng于yú9月yuèFOMC会huì议yì首shǒu次cì降jiàng息xī25个gè基jī点diǎn，全quán年nián将jiāng共gòng有yǒu3次cì25个gè基jī点diǎn的de降jiàng息xī。

　　2）哈hā里lǐ斯sī与yǔ特tè朗lǎng普pǔ首shǒu场chǎng辩biàn论lùn后hòu，焦jiāo灼zhuó的de美měi国guó大dà选xuǎn形xíng势shì也yě将jiāng趋qū于yú明míng朗lǎng。首shǒu先xiān，当dāng前qián美měi国guó大dà选xuǎn民mín调diào极jí度dù焦jiāo灼zhuó，根gēn据jùRCP数shù据jù，截jié至zhì9月yuè5日rì，哈hā里lǐ斯sī在zài全quán面miàn综zōng合hé民mín调diào上shàng领lǐng先xiān特tè朗lǎng普pǔ1.8个gè点diǎn，且qiě哈hā里lǐ斯sī近jìn期qī也yě在zài摇yáo摆bǎi州zhōu实shí现xiàn了le与yǔ特tè朗lǎng普pǔ的de势shì均jūn力lì敌dí，9月yuè10日rì哈hā里lǐ斯sī与yǔ特tè朗lǎng普pǔ首shǒu场chǎng辩biàn论lùn后hòu形xíng势shì有yǒu望wàng更gèng明míng朗lǎng。其qí次cì，近jìn期qī两liǎng人rén竞jìng选xuǎn博bó弈yì焦jiāo点diǎn主zhǔ要yào集jí中zhōng在zài美měi国guó经jīng济jì政zhèng策cè以yǐ及jí社shè会huì意yì识shí形xíng态tài问wèn题tí，并bìng未wèi过guò多duō地dì以yǐ对duì华huá“强qiáng硬yìng”姿zī态tài吸xī引yǐn选xuǎn民mín。最zuì后hòu，美měi国guó大dà选xuǎn形xíng势shì明míng朗lǎng主zhǔ要yào影yǐng响xiǎngA股gǔ市shì场chǎng风fēng格gé。若ruò哈hā里lǐ斯sī胜shèng选xuǎn，预yù计jì其qí在zài对duì华huá政zhèng策cè上shàng将jiāng基jī本běn继jì承chéng拜bài登dēng政zhèng府fǔ“竞jìng争zhēng而ér不bù冲chōng突tū”的de政zhèng策cè框kuāng架jià。中zhōng美měi关guān系xì中zhōng短duǎn期qī内nèi或huò不bù会huì出chū现xiàn基jī调diào上shàng的de超chāo预yù期qī变biàn化huà，优yōu秀xiù企qǐ业yè出chū海hǎi以yǐ及jí部bù分fēn新xīn兴xìng经jīng济jì体tǐ的de发fā展zhǎn机jī遇yù值zhí得dé关guān注zhù。若ruò特tè朗lǎng普pǔ胜shèng选xuǎn，以yǐ关guān税shuì推tuī动dòng产chǎn业yè链liàn回huí流liú预yù计jì将jiāng成chéng为wèi“特tè朗lǎng普pǔ2.0”贸mào易yì政zhèng策cè的de核hé心xīn，对duì华huá关guān税shuì在zài国guó会huì方fāng面miàn障zhàng碍ài或huò有yǒu限xiàn，但dàn全quán球qiú普pǔ遍biàn关guān税shuì计jì划huà或huò有yǒu更gèng大dà阻zǔ力lì。特tè朗lǎng普pǔ或huò基jī本běn延yán续xù当dāng前qián美měi国guó对duì华huá的de科kē技jì制zhì裁cái框kuāng架jià，我wǒ国guó自zì主zhǔ可kě控kòng与yǔ国guó产chǎn替tì代dài的de逻luó辑jí或huò仍réng将jiāng持chí续xù强qiáng化huà。

　　3）美měi股gǔ在zài业yè绩jī预yù期qī和hé流liú动dòng性xìng双shuāng重zhòng压yā力lì下xià调diào整zhěng，对duì国guó内nèi市shì场chǎng情qíng绪xù有yǒu压yā制zhì。据jù中zhōng信xìn证zhèng券quàn研yán究jiū部bù海hǎi外wài研yán究jiū组zǔ的de计jì算suàn，标biāo普pǔ500指zhǐ数shù2024Q2营yíng收shōu与yǔ盈yíng利lì增zēng速sù分fēn别bié达dá5.1%/11.0%，较jiào上shàng个gè季jì度dù上shàng行xíng，但dàn是shì本běn季jì度dù业yè绩jī增zēng速sù好hǎo于yú大dà盘pán的de个gè股gǔ比bǐ例lì下xià降jiàng，业yè绩jī超chāo预yù期qī的de情qíng况kuàng不bù及jí上shàng个gè季jì度dù，并bìng且qiě多duō数shù行xíng业yè本běn季jì度dù的de业yè绩jī增zēng速sù与yǔ超chāo预yù期qī情qíng况kuàng也yě较jiào上shàng个gè季jì度dù差chà，美měi股gǔ业yè绩jī未wèi来lái的de增zēng长zhǎng动dòng能néng放fàng缓huǎn，其qí对duì最zuì新xīn就jiù业yè数shù据jù背bèi后hòu的de衰shuāi退tuì预yù期qī反fǎn应yīng亦yì偏piān负fù面miàn。与yǔ此cǐ同tóng时shí，美měi国guó金jīn融róng体tǐ系xì流liú动dòng性xìng还hái在zài延yán续xù紧jǐn缩suō：自zì2022年nián10月yuè以yǐ来lái，美měi联lián储chǔ每měi月yuè平píng均jūn减jiǎn持chí MBS 的de规guī模mó已yǐ达dá到dào173亿yì美měi元yuán，当dāng前qián的de缩suō表biǎo进jìn程chéng仍réng意yì味wèi着zhe美měi联lián储chǔ每měi月yuè将jiāng从cóng金jīn融róng体tǐ系xì中zhōng抽chōu取qǔ约yuē 420 亿yì美měi元yuán的de流liú动dòng性xìng。因yīn此cǐ，即jí使shǐ美měi联lián储chǔ在zài 9 月yuè开kāi始shǐ降jiàng息xī，若ruò未wèi能néng终zhōng止zhǐ缩suō表biǎo进jìn程chéng，美měi国guó金jīn融róng体tǐ系xì流liú动dòng性xìng紧jǐn缩suō的de趋qū势shì仍réng难nán以yǐ逆nì转zhuǎn，叠dié加jiā日rì本běn央yāng行xíng可kě能néng再zài次cì加jiā息xī，进jìn一yī步bù加jiā剧jù了le市shì场chǎng对duì套tào息xī交jiāo易yì逆nì转zhuǎn再zài次cì发fā生shēng的de担dān忧yōu，海hǎi外wài市shì场chǎng的de调diào整zhěng对duì国guó内nèi市shì场chǎng情qíng绪xù依yī然rán有yǒu压yā制zhì。

　　内nèi部bù信xìn号hào仍réng需xū观guān察chá，内nèi需xū提tí振zhèn

　　仍réng待dài落luò地dì政zhèng策cè起qǐ效xiào和hé增zēng量liàng政zhèng策cè加jiā码mǎ

　　1）预yù计jì8月yuè国guó内nèi宏hóng观guān数shù据jù较jiào为wèi平píng淡dàn，生shēng产chǎn或huò有yǒu放fàng缓huǎn，消xiāo费fèi仍réng在zài筑zhù底dǐ。生shēng产chǎn方fāng面miàn，国guó内nèi需xū求qiú不bù足zú、高gāo温wēn多duō雨yǔ天tiān气qì等děng因yīn素sù拖tuō累lèi8月yuè制zhì造zào业yè生shēng产chǎn节jié奏zòu，制zhì造zào业yèPMI生shēng产chǎn指zhǐ数shù为wèi 49.8%，较jiào前qián值zhí下xià降jiàng0.3个gè百bǎi分fēn点diǎn，预yù计jì8月yuè工gōng业yè增zēng加jiā值zhí同tóng比bǐ增zēng速sù从cóng5.1%下xià落luò至zhì4.5%左zuǒ右yòu。需xū求qiú方fāng面miàn，预yù计jì固gù定dìng资zī产chǎn投tóu资zī仍réng将jiāng保bǎo持chí分fēn化huà特tè征zhēng，整zhěng体tǐ增zēng速sù或huò小xiǎo幅fú回huí落luò。8月yuè专zhuān项xiàng债zhài发fā行xíng7965亿yì元yuán，为wèi历lì史shǐ较jiào高gāo水shuǐ平píng，不bù过guò基jī建jiàn实shí物wù工gōng作zuò量liàng指zhǐ标biāo表biǎo现xiàn仍réng偏piān弱ruò。消xiāo费fèi有yǒu望wàng受shòu新xīn一yī轮lún以yǐ旧jiù换huàn新xīn政zhèng策cè加jiā力lì影yǐng响xiǎng而ér边biān际jì回huí暖nuǎn，预yù计jì8月yuè社shè零líng增zēng速sù在zài3%左zuǒ右yòu的de偏piān低dī区qū间jiān运yùn行xíng。另lìng外wài，海hǎi外wài需xū求qiú放fàng缓huǎn，高gāo频pín数shù据jù显xiǎn示shì8月yuè以yǐ来lái外wài需xū景jǐng气qì度dù有yǒu小xiǎo幅fú回huí落luò，中zhōng国guó出chū口kǒu集jí装zhuāng箱xiāng运yùn价jià指zhǐ数shù综zōng合hé指zhǐ数shù均jūn值zhí环huán比bǐ下xià降jiàng1.9%，8月yuè出chū口kǒu增zēng速sù可kě能néng在zài基jī数shù走zǒu高gāo的de影yǐng响xiǎng下xià从cóng7%回huí落luò至zhì6%。

　　2）高gāo频pín数shù据jù显xiǎn示shì价jià格gé信xìn号hào仍réng然rán难nán现xiàn拐guǎi点diǎn，内nèi需xū仍réng待dài落luò地dì政zhèng策cè起qǐ效xiào和hé增zēng量liàng政zhèng策cè加jiā码mǎ。地dì产chǎn方fāng面miàn，高gāo频pín数shù据jù显xiǎn示shì二èr手shǒu房fáng以yǐ价jià换huàn量liàng形xíng势shì延yán续xù。根gēn据jùRealdata，8月yuè50个gè样yàng本běn城chéng市shì房fáng价jià环huán比bǐ下xià跌diē1.7%，其qí中zhōng一yī二èr三sān线xiàn城chéng市shì分fēn别bié环huán比bǐ下xià跌diē1.4%、1.8%、1.3%。成chéng交jiāo量liàng方fāng面miàn，根gēn据jùWind数shù据jù，8月yuè24个gè样yàng本běn城chéng市shì新xīn房fáng网wǎng签qiān套tào数shù同tóng比bǐ下xià降jiàng19.5%，13个gè样yàng本běn城chéng市shì二èr手shǒu房fáng网wǎng签qiān套tào数shù同tóng比bǐ增zēng长zhǎng10.8%。从cóng更gèng前qián瞻zhān的de数shù据jù来lái看kàn，根gēn据jù贝bèi壳kéAPP，75个gè样yàng本běn城chéng市shì8月yuè二èr手shǒu房fáng成chéng交jiāo量liàng环huán比bǐ下xià降jiàng6.6%，最zuì近jìn7日rì（8/29-9/4）的de成chéng交jiāo量liàng相xiāng较jiào上shàng一yī个gè7日rì（8/22-8/28）增zēng长zhǎng2.2%。物wù价jià方fāng面miàn，下xià周zhōu公gōng布bù的de8月yuè数shù据jù预yù计jì也yě暂zàn时shí难nán现xiàn拐guǎi点diǎn，结jié合hé高gāo频pín数shù据jù，中zhōng信xìn证zhèng券quàn研yán究jiū部bù宏hóng观guān组zǔ判pàn断duàn，食shí品pǐn价jià格gé超chāo季jì节jié性xìng上shàng涨zhǎng预yù计jì拉lā动dòng8月yuèCPI同tóng比bǐ升shēng至zhì0.8%附fù近jìn，工gōng业yè品pǐn价jià格gé广guǎng泛fàn回huí落luò预yù计jì拖tuō累lèi8月yuèPPI环huán比bǐ录lù得dé今jīn年nián以yǐ来lái最zuì大dà跌diē幅fú，PPI同tóng比bǐ读dú数shù或huò将jiāng下xià跌diē至zhì-1.8%附fù近jìn，内nèi需xū仍réng待dài增zēng量liàng政zhèng策cè提tí振zhèn。

　　外wài部bù信xìn号hào影yǐng响xiǎng加jiā剧jù，内nèi部bù信xìn号hào仍réng需xū观guān察chá

　　1）外wài部bù信xìn号hào趋qū于yú明míng朗lǎng后hòu，市shì场chǎng流liú动dòng性xìng和hé极jí度dù悲bēi观guān的de情qíng绪xù有yǒu望wàng企qǐ稳wěn。首shǒu先xiān，央yāng行xíng调diào控kòng国guó债zhài收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn，8月yuè开kāi展zhǎn了le公gōng开kāi市shì场chǎng国guó债zhài买mǎi卖mài操cāo作zuò，推tuī升shēng长zhǎng端duān利lì率lǜ，打dǎ破pò了leA股gǔ之zhī前qián“长zhǎng债zhài利lì率lǜ下xià行xíng→红hóng利lì资zī产chǎn更gèng具jù吸xī引yǐn力lì”的de循xún环huán，影yǐng响xiǎng长zhǎng期qī资zī金jīn对duì红hóng利lì品pǐn种zhǒng的de配pèi置zhì节jié奏zòu。其qí次cì，主zhǔ要yào受shòu房fáng地dì产chǎn偏piān弱ruò和hé盈yíng利lì周zhōu期qī下xià行xíng影yǐng响xiǎng，外wài资zī增zēng配pèiA股gǔ的de意yì愿yuàn较jiào低dī，近jìn期qī根gēn据jùRefinitiv的de数shù据jù，我wǒ们men观guān察chá到dào配pèi置zhì型xíng外wài资zī流liú出chū速sù度dù在zài边biān际jì放fàng缓huǎn。再zài次cì，公gōng募mù基jī金jīn产chǎn品pǐn新xīn发fā持chí续xù低dī迷mí，净jìng赎shú回huí压yā力lì仍réng在zài，根gēn据jù对duì中zhōng信xìn证zhèng券quàn渠qú道dào调diào研yán的de情qíng况kuàng，最zuì近jìn3周zhōu存cún量liàng样yàng本běn公gōng募mù产chǎn品pǐn的de净jìng赎shú回huí率lǜ均jūn值zhí为wèi0.94%，相xiāng比bǐ5月yuè底dǐ至zhì8月yuè中zhōng旬xún的de水shuǐ平píng有yǒu所suǒ上shàng升shēng。最zuì后hòu，活huó跃yuè资zī金jīn仓cāng位wèi已yǐ回huí调diào，观guān望wàng情qíng绪xù比bǐ较jiào严yán重zhòng，至zhì8月yuè30日rì，样yàng本běn活huó跃yuè私sī募mù基jī金jīn产chǎn品pǐn的de仓cāng位wèi为wèi70.2%，已yǐ连lián续xù五wǔ周zhōu在zài69%~71%的de区qū间jiān波bō动dòng，明míng显xiǎn低dī于yú2017年nián以yǐ来lái中zhōng位wèi数shù水shuǐ平píng75.3%，但dàn离lí今jīn年nián2月yuè份fèn的de低dī点diǎn62.5%仍réng有yǒu一yī定dìng距jù离lí。随suí着zhe关guān键jiàn窗chuāng口kǒu期qī内nèi外wài部bù信xìn号hào趋qū于yú明míng朗lǎng，叠dié加jiā中zhōng报bào落luò地dì、红hóng利lì预yù期qī转zhuǎn变biàn以yǐ及jí市shì场chǎng流liú动dòng性xìng压yā力lì缓huǎn解jiě，预yù计jì极jí度dù悲bēi观guān的de投tóu资zī者zhě情qíng绪xù有yǒu望wàng在zài9月yuè企qǐ稳wěn。

　　2）市shì场chǎng风fēng格gé趋qū于yú平píng衡héng，建jiàn议yì继jì续xù底dǐ仓cāng红hóng利lì，增zēng配pèi出chū海hǎi。具jù体tǐ品pǐn种zhǒng方fāng面miàn，预yù计jì红hóng利lì策cè略lüè将jiāng持chí续xù分fēn化huà，红hóng利lì低dī波bō类lèi资zī产chǎn继jì续xù关guān注zhù自zì由yóu现xiàn金jīn回huí报bào率lǜ稳wěn定dìng的de水shuǐ电diàn、核hé电diàn，保bǎo费fèi稳wěn定dìng增zēng长zhǎng的de财cái险xiǎn。此cǐ外wài，我wǒ们men认rèn为wèi后hòu续xù国guó内nèi出chū口kǒu并bìng不bù会huì如rú市shì场chǎng预yù期qī迅xùn速sù恶è化huà，目mù前qián已yǐ充chōng分fēn反fǎn映yìng美měi国guó衰shuāi退tuì交jiāo易yì的de出chū海hǎi板bǎn块kuài中zhōng的de优yōu秀xiù公gōng司sī重zhòng新xīn具jù备bèi配pèi置zhì价jià值zhí。后hòu续xù随suí着zhe政zhèng策cè、价jià格gé和hé外wài部bù三sān大dà信xìn号hào继jì续xù逐zhú步bù验yàn证zhèng，配pèi置zhì的de重zhòng心xīn再zài转zhuǎn向xiàng绩jī优yōu成chéng长zhǎng和hé内nèi需xū，建jiàn议yì重zhòng点diǎn关guān注zhù电diàn子zi（智zhì能néng驾jià驶shǐ和hé半bàn导dǎo体tǐ自zì主zhǔ可kě控kòng）、机jī械xiè（设shè备bèi更gèng新xīn改gǎi造zào和hé出chū海hǎi竞jìng争zhēng）等děng制zhì造zào业yè龙lóng头tóu，反fǎn腐fǔ影yǐng响xiǎng充chōng分fēn定dìng价jià后hòu的de医yī药yào（产chǎn业yè整zhěng合hé、出chū海hǎi破pò局jú），以yǐ及jí港gǎng股gǔ的de互hù联lián网wǎng和hé消xiāo费fèi龙lóng头tóu公gōng司sī。

　　风fēng险xiǎn因yīn素sù

　　中zhōng美měi科kē技jì、贸mào易yì、金jīn融róng领lǐng域yù摩mó擦cā加jiā剧jù；国guó内nèi政zhèng策cè或huò经jīng济jì复fù苏sū不bù及jí预yù期qī；海hǎi内nèi外wài宏hóng观guān流liú动dòng性xìng超chāo预yù期qī收shōu紧jǐn；俄é乌wū、中zhōng东dōng地dì区qū冲chōng突tū进jìn一yī步bù升shēng级jí；我wǒ国guó房fáng地dì产chǎn库kù存cún消xiāo化huà不bù及jí预yù期qī。